云从科技上市首日大涨 科创板新股破发潮有望结束？(2)

　　未来几年公司业务处于高速发展期，平台化建设初见成效，研发开支高峰期已过，期间费用增幅远小于营收增速，亏损逐渐收窄。东北证券预测公司2022年-2024年实现营业收入16.8/24.64/32亿元，根据可比公司估值，给予云从科技9-15倍的PS估值，上市后合理的股价区间为20.4-34元。可以发现此次机构对于该股定价是合理低估的，并且公司不仅没有超募还大大缩募46%，因此股价没有破发应在情理之中。

　　否极泰来？近端新股机会在科创板

　　进入5月份，随着科创板和创业板新股的首发PE（摊薄）持续下降，科创板和创业板新股的首日涨幅及首日开板估值有所回升，但绝对位置仍不高，二级市场机会逐步增多。Wind近端次新股指数相比较于创业板仍处溢价状态（比值为1.02，前值1.05，2014年以来范围区间0.6-1.6），周环比继续下降。

　　Wind近端次新股指数成份估值（市盈率，TTM-PE中值）中枢继续下移，创业板估值（市盈率，TTM-PE中值）继续回升，全部近端新股整体相对创业板的估值溢价逐步回落，创业板新股更符合底部特征，但鉴于近端优质新股相对集中在科创板上市，山西证券建议重点关于科创板新股的结构性机会。

　　统计2008年7月10日至2021年6月11日期间2803只新股上市前四年的整体涨跌幅，发现随着上市时间的延长，新股年度涨幅逐年递增（-10.49%、0.67%、17.41%、21.95%）