冷酸灵母公司想上市 但吃老本恐怕不行(2)

横向对比薇美姿此前披露的销售业绩，其2019年、2020年以及2021年前三季度的销售额分别为16.62亿元、16.16亿元、12.30亿元；经调整净利润分别为4819.3万元、1.52亿元和1.29亿元。

　　此外，就登康口腔的主业看，其对成人牙膏的依赖性非常严重。从登康口腔的销售明细看，成人牙膏在2020年和2021年销售额为8.42亿元、8.99亿元，在总营收中占比在82%、79%。

　　登康口腔没有给出冷酸灵牙膏的具体销售额，不过招股书引用的尼尔森零售研究数据显示，2019-2021年，冷酸灵在抗敏感细分领域线下市场分别占60.08%、61.00%和59.61%。这意味着，登康口腔成人牙膏业绩贡献主要来自冷酸灵。

　　不过，近年来牙膏品类本身已经开始衰减。按照招股书给出的牙膏类产品增长趋势，各类牙膏的增长幅度从2017年的6.5%下滑至2021年的2%。

　　而登康口腔的招牌冷酸灵还要面临白热化的市场竞争，从市场份额看，排在市场前三的包括云南白药（云南白药牙膏）、好来化工（“DARLIE”牌产品）、宝洁（佳洁士）所占的市场份额远高于登康口腔，此外高露洁、薇美姿（舒客）、联合利华、纳爱斯、葛兰素史克（舒适达）等品牌也在前十的份额之列。

　　不仅如此，口腔护理市场也已经悄悄向漱口水、电动牙刷等品类转去。

　　市场研究公司欧睿国际数据显示，2017-2021年漱口水/漱口液的市场年复合增长率高达45.69%，领涨口腔品类。而电动牙刷市场规模在2017年-2021年实现复合增长率27.27%，至2021年电动牙刷市场规模已达90.15亿元。

　　登康口腔不是没有看到这样的趋势，其在招股书中称，正积极投入并着力发展电动口腔护理产品市场拓展。先后推出“登康”、“冷酸灵”、“贝乐乐”电动牙刷及冲牙器等电动口腔产品，此外还推出了牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液、牙线棒、正畸牙刷、正畸保持器清洁片等细分子品类产品。

　　但这些产品一时还不足以扭转缓慢的增长趋势。业绩显示，电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品2021年销售额分别为666万元、891万元，占营收比例为0.58%、0.78%。