美光股价持续走软 抄底时刻已到？

智通财经注意到，随着美光科技(MU.US)最近股价走软，有分析认为目前的股价是抄底该股的最佳时机。本文以下部分将论述为何美光值得抄底。

内存市场前途光明

毫无疑问，美光正处于一个庞大而又现代化的内存市场。

如上图，几乎每个领域对内存的需求都呈指数级增长。据了解，人工智能中的自然语言模型需使用万亿字节的内存来支持它们的操作。同时，5G和其他基于数据运行的移动电话领域中，对DRAM(动态随机存取存储器)的平均需求水平显著提高。此外，拥有自动驾驶功能的汽车需要的计算能力是标准汽车的100倍，与此同时，目前的标准汽车也已经拥有大量的电子设备。

综上所述，DRAM和NAND(计算机闪存设备)的需求预计将以每年两位数的速度增长，从营收角度来看，到2030年，DRAM+NAND的市场营收预计将较2021年水平增加一倍以上。

行业整合促进利润率飙升

与此同时，由于DRAM行业对企业来说，有着较高的资本要求，这导致出现了大量的破产公司，并促进DRAM行业出现了大规模整合与破产潮，而“生还”下来的公司形成了某种程度上的寡头垄断。

如上图，在2014-2021年期间，该行业的跨周期平均毛利率较2006-2013年期间翻了一番。与此同时，晶圆厂设备支出占息税折旧摊销前利润额的比例也下降了一半，已降至近30%的水平。这使得企业能够大幅改善其资产负债表。

当然，行业整合后，市场中的剩余“玩家”会尽力维持住该市场的寡头模式。据了解，美光一直根据市场需求的增长来增加供应，而不是试图通过大量增产来扩大市场份额，其竞争对手也是如此。而全行业的业绩改善是对美光进行长期投资的基础。

美光对资本的要求

该公司估计其资产的重置价值约为1000亿美元，并拥有5万项专利。

然而，开发新产品、改进技术和扩大生产的成本都很高。如上图所示，该公司预计，为了保持供应与行业需求的增长保持一致(即保持其市场份额)，每年必须维持150亿美元的资本支出。这对于一家拥有年营收为300亿美元的公司来说，是一笔不少的数目。

值得注意的是，鉴于该公司在不断增长的市场中保持着相同的市场份额，到2030年，该公司的年营收将增长至600亿美元。这意味着，未来该公司将继续把大部分收益用于资本支出，导致其现金流被限制。