6月LPR按兵不动，后续“降息”窗口关闭了吗(2)

　　光大证券则认为，略长一些看，LPR终归是要下行的，其表现形式很可能为LPR相对于MLF利率加点幅度的压缩，而不是MLF利率的主动下降。资金成本是加点幅度的主要决定因素之一，今年1月以来1年期LPR一直没有变化，但这期间银行的资金成本降了不少。比如说，较多银行都下调了1年期以上的定期存款和大额存单利率，4月的全面降准为金融机构每年直接节约资金成本65亿元，近三个月商业银行存单发行利率也出现了较大幅度的下行。量变引起质变，上述变化所形成的蓄力较有可能在下一阶段的LPR中得到体现。

　　不过市场也有不同的声音。

　　华泰证券认为，在食品与能源价格推动下，今年下半年国内通胀压力可能明显升温，海外央行难免继续加息，由此国内降息窗口已经非常狭窄、且不排除已经关闭。

　　“俄乌战争及国内疫情扰动下，国内农产品价格可能易涨难跌。同时，随着国内猪周期开始反转，叠加去年下半年国内食品价格的低基数，国内食品价格低位回升可能带动CPI在3季度回到3%以上。此外，今年下半年全球石油供需平衡可能更加紧张，油价面临上行动力。一方面，随着国内外疫情缓解，国内原油需求有望明显回升，同时全球出行用油需求也将回升。另一方面，随着美国石油抛储规模下降，再加上俄罗斯原油出口并未大幅减少，未来全球原油供给的增量可能相对有限。由此，猪、粮、油共振下，下半年国内通胀压力明显升温可能会在边际上制约货币宽松，由此国内降息窗口即使未完全关闭，也已经空间较小。”该机构指出。