微型逆变器“老树开新花”(3)

　　除了政策和产业推动，微型逆变器的成本下降同样不可缺。安信证券研报显示，行业龙头Enphase 2008年至今共推出了 8 代微型逆变器产品，单瓦成本由 2011 年接近 0.6 美元的水平下降至近年来的 0.2 美元左右。

　　国内厂商推出的一拖四、一拖八等多体方案同样使得微型逆变器的性价比大幅提升。在部分场景下，微型逆变器与传统组串式逆变器的经济性差距已经较小。

　　种种因素推动下，微型逆变器的“小众”市场印象将一去不复返。

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　　Enphase一马当先，国产厂商加速追赶

　　与整个光伏逆变器行业参与者众多不同，微型逆变器市场竞争格局高度集中，且参与者寡。根据Wood Mackenzie统计，2020年全球逆变器出货CR3/CR5/CR10分别为49%/59%/80%。但在微型逆变器领域，仅Enphase一家就占比80%左右的份额。紧随其后的是近期IPO的昱能科技。

　　昱能科技主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等，是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，并在此基础上不断推陈出新，相继研制出并取得欧美市场认证的全球首款三相微型逆变器以及全球首款单相四体微型逆变器。

　　其微型逆变器、智控关断器、能量通信器等产品已经在中国大陆及美洲、欧洲、澳洲等 90 多个国家及地区实现销售，并取得了 100 多项国内外认证证书或相应列名。2021年其微型逆变器收入占比达到76.98%。

　　由于微型逆变器的市场分布，昱能科技的收入基本全部来自海外，其中美国占比在20%以上，2018-2019年甚至接近30%；美洲其他地区与欧洲地区合计占比也在60%以上，2020年则接近75%。

　　与昱能科技不同，禾迈股份算是微型逆变器新星，其微型逆变器收入占比为57.87%（含监控设备）。禾迈股份收入同样主要在海外，不同的是，其美国市场占比不高，仅约10%；美洲其他地区和欧洲占比合计要高于昱能科技。

　　禾迈股份的微型逆变器毛利率也明显高于昱能科技，2021年差额接近20个百分点（禾迈股份还包括监控设备业务）。对于毛利率的差距，昱能科技在招股书中表示，这主要源于其美国市场占比较高。美国作为全球最大市场，又是行业龙头Enphase的大本营，很难通过提高售价获得较高的毛利率。