年底前2.6万亿元“麻辣粉”将到期，是否成为降准动力？机构分析来了

　　转自：中国证券报

　　本月15日将迎来6000亿元中期借贷便利（MLF；市场俗称“麻辣粉”）到期，随后的10月、11月、12月还将分别到期5000亿元、10000亿元和5000亿元MLF。

　　面对大额MLF到期，市场上围绕“降准置换到期MLF”的讨论悄然升温。

　　那么，会降准吗？不妨看看机构的观点。

　　数万亿MLF将到期

　　数据显示，本周公开市场共有6100亿元央行流动性工具到期，其中包括100亿元7天期逆回购和6000亿元1年期MLF。

　　从8月份开始，每月MLF到期规模明显上升——7月份只有1000亿元，8月份增至6000亿元。

　　据统计，9月15日至12月15日，3个月时间里将有26000亿元MLF到期，占到今年全年MLF到期量的一半还多（57.1%）。此外，2023年1月份，MLF到期量也有7000亿元。

　　面对如此多的MLF到期，人民银行会怎么做？

　　历史上，常规做法是对到期MLF进行续做，同时，也不乏降准置换MLF的案例。

　　比如，人民银行于2018年4月17日宣布，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

　　中国证券报·中证金牛座记者注意到，近期市场上有观点认为MLF大量到期可能成为降准的触发因素。

　　机构称降准有不确定性

　　历史上，降准置换MLF意在何为？

　　以2018年4月份操作为例，人民银行有关负责人表示，一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。同时，稳健中性的货币政策取向保持不变。

　　简言之，降准置换MLF，可在基本保持流动性总量不变的同时，向银行体系释放期限更长、成本更低的资金，从降低银行资金成本、增强其资金配置能力，并传导至信贷和债券市场，促进降低企业融资成本，符合“不超发货币、不透支未来”的思路。

　　因此，有机构人士认为，此举是可行的，可能性也是存在的，但也有观点认为，操作时点存在不确定性。

　　国泰君安