低位近乎清仓周黑鸭少赚10亿！天图谜之操作：踩雷八马茶业、百果园上市前翻车、奈雪回报大缩水！(4)

　　管理合伙人朱玺，毕业于北京大学，工商管理硕士，创建了通用磨坊中国业务，负责通用磨坊包括大陆，香港，台湾在内的大中华区业务；向中国市场引进了哈根达斯、湾仔码头、优诺酸奶、妙脆角等著名品牌，曾管理员工超过12000余名。

　　天图管理合伙人潘攀，拥有券商从业经验，曾担任国信证券投资银行事业部项目经理、国信弘盛创业投资有限公司投资业务部投资副总监，实战经验丰富。潘攀主管VC人民币和美元基金、天使基金，拥有13年投资经验，投资案例包括奈雪的茶、百果园、笑果文化、三顿半咖啡、茶颜悦色、宝宝馋了等明星项目。

　　根据奈雪招股书，2017年1月，天图资本投资7000万元；8月A+轮中天图资本投资1100万元；2018年奈雪的茶B轮融资由天图投资3亿。在多次参与奈雪融资以后，截至最新财报，天图投资持股奈雪11.09%的股权，为最大机构股东，持股市值9.2亿港元，持股5年浮盈只有1倍。在上市之初，按奈雪招股价，天图对应市值高达32亿元，投资回报已大幅缩水。

　　潘攀还一手操刀了百果园的投资，5月2日，百果园第三次冲击上市，在港交所提交了招股书，目前门店数5249家，遍布全国22个省市超过130个城市。前脚刚提招股书，后脚就被爆出使用变质水果。5月6日，针对变质水果做果切事件，百果园也在官方微博平台发表致歉声明，对涉事门店进行了停业整顿的处理，也给出了其他门店的整改和监督方案。

　　百果园市占率只有1%，前五大参与者也只有3.6%的市场份额，说明水果零售行业竞争激烈，没有很强的护城河，估值容易偏低。

　　根据财报，在过去的2019年、2020年、2021年三个财年，百果园的营业收入分别为89.76亿、88.54亿和102.89亿元，而净利润分别只有2.48亿、0.46亿和 2.26亿元，水果及其他食品零售的毛利率只有8.6%，而线上销售毛利率为负。

　　根据百果园融资信息，天图2015年就开始投资，其中，22015年4月投资2亿，受让1.5亿；2017年2月受让5600万的股份，2020年2月，天图再度投资2.7042亿。