渠道争端、不断裁员、市值缩水，但这些可能都不是国美最头疼的问题(2)

　　对国美流动性问题进行质疑的，不止是惠而浦。

　　据品玩了解，国美内部员工对于集团现金流问题的担忧情绪正在不断加深，裁员、降薪、欠绩效等现象在各个部门不断发生。

　　有国美近期离职员工对品玩表示，国美总部在今年以来已经陆续进行了裁员，总部各个部门的裁员比例不同，在20%-40%之间不等，而近期内部有传闻将面临更大规模的裁员。

　　而无论是目前留下来的员工，还是已经离职的员工，都面临绩效迟迟未发的情况。有国美员工对品玩表示，“绩效、年终奖都只发了一半。”

　　同时，脉脉上有多位国美员工表示，公司正在策划针对较大规模员工的“合同换签”。其主要内容是将部分月度绩效和月度基本工资，转签为年度绩效。许多员工认为，年度绩效并不稳定，转签合同有变相降薪20%的嫌疑。而如果不签新合同的员工，则被HR威胁离职。

　　品玩就此咨询了多位国美关联人士，表示换签合同的操作基本属实。

　　从公开信息来看，国美的现金流水平的确处于近期的低值。

　　以国美财报数据为例，2021年国美现金及一般等价物只有43.78亿，相比于2020年95.97亿，下滑超过50%，为多年来的最低值。相比之下，国美流动负债依然在历史高位，为521.49亿，只比2020年529亿小幅下降1.5%。

　　换言之，国美目前的现金规模仅为流动负债8.3%。

　　另一方面，国美经营现金流在2021年依然保持低位，全年经营现金流净量只有6.3亿。而全年营业利润亏损却高达40.72亿，净利润亏损高达47.2亿。尽管相较于2020年69亿亏损有较大幅度收窄，但整体依然处于高位。

　　而经营现金流与净利润之间的差额，其实也是国美与品牌商关系恶化的核心原因。当渠道商整体不能通过市场端获取利润，经营规模又没有进一步放大，意味着亏损与净利润的差额实际上来自账期的零和游戏式的腾挪。

　　在这个大背景下，任何事件都可能成为压垮双方关系的最后一根稻草。

　　而今年如果国美不能及时将整体业务扭亏，国美经营现金流要维持净增量便更难以维系。一旦出现类似惠而浦这样的供应商挤兑，国美现金储备又准备不足，国美方面自然会很被动。

　　因此，综合来看，国美目前的现金流情况已经处在非常紧绷的状态。

　　根据财报，国美的应付款账期及应付票据的周转天数在2020年为175天，这还是在2021年187天的基础上有所减少的情况下达成的数字。相比之下，京东的账期大概在7-9周，老对手苏宁为60天，而后两者已经有部分品牌和供应商在暗自叫苦了。