博纳影业柠萌影视上市，行业复苏萌动，多只龙头明年净利润有望暴增(2)

　　营收的变动基本上反映了上述4家公司净利润的变动。证券时报·数据宝统计，博纳影业去年的净利润超过2019年，乐华娱乐去年净利达3.37亿元，2019年仅1.19亿元。

　　值得一提的是，营收持续增长的网剧龙头耐看娱乐净利波动较大，去年净利润为1805万元，2020年净利润为3100万元。公司过去几年的毛利率持续下滑，从2019年的36.89%跌至去年的27.73%。

　　乐华娱乐过去几年的毛利率均高居首位，去年销售毛利率达46.65%。乐华娱乐的毛利率在整个行业都属于较高的存在。数据显示，A股影视传媒行业去年毛利率高于乐华娱乐的公司仅有两家，分别是幸福蓝海和北京文化（维权）。港股只有IMAX CHINA去年毛利率超过乐华娱乐。

　　总体而言，艺人经纪仍然是一个毛利率丰厚的生意。据悉，乐华娱乐旗下艺人包括，韩庚、王一博、李汶翰、周艺轩、孟美岐、吴宣仪、程潇、朱正廷、范丞丞、黄明昊等。

　　明星股东云集

　　明星股东云集是影视行业的重要特征。数据宝统计，博纳影业中有张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国、韩寒等明星艺人直接持股；在乐华娱乐IPO前，阿里影业、字节跳动全资子公司量子跃动持股，明星则有韩庚等间接持股；柠萌影视获得了腾讯系的投资。

　　根据公开信息，博纳影业本次公开发行股票约2.75亿股，占发行后总股本的20%，拟登陆深市主板，募集资金13.83亿元，本次发行价格5.03元/股，发行市盈率22.99倍，发行后总市值70亿元左右。

　　柠萌影视每股定价27.75港元，募资净额3.225亿港元，发行后总市值86亿元左右。

　　另根据消息，乐华娱乐最快于8月9日起进行预路演，评估机构投资者意向，目标募资约1.5亿美元至2亿美元。

　　题材不一样，市场给予的估值倍数也不一样，且不同的市场的估值差别也很大。博纳影业目前的市盈率在23倍左右，A股中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率47倍左右。港股市场估值相对较低。柠萌影视的同行稻草熊娱乐滚动市盈率不足7倍。

　　积极信号显现

　　机构扎堆看好影视公司盈利修复

　　过去几年间，影视娱乐行业遭遇“大门紧闭”的整体环境。数据宝统计，A股市场上一家IPO的影视公司要追溯到2017年10月上市的金逸影视。

　　近年来影视行业的业绩低迷。数据宝统计，12只发布中报预告的影视股中，有4只首亏，4只预亏，两只预减。近期博纳影业等头部企业IPO上市，或释放出行业更多积极信号。