博时基金王祥：黄金市场维持强势震荡 短期上行幅度或较为有限

　　上周国际黄金市场整体维持强势震荡，上周五的非农数据超预期又对其带来拖累。国内投资者逢反弹开始兑现。

　　8月份首周，由于美元指数和美债收益率承压，黄金资产开局良好，伦敦现货金价一度反弹接近1800美元。但上周五公布的美国7月非农就业报告意外表现强劲，市场对于美联储9月继续升息75BP的预期显著上升，令黄金再次承压回落。

　　当周美国公布的经济数据出现“打架”情况，PMI新订单指数等先行指标已持续回落3个季度，但不同以往，就业数据却始终十分亮眼。历史回溯显示，就业市场景气走势滞后PMI新订单指数约1-3个季度。眼下，PMI新订单持续回落约3个季度并跌破50%，但非农新增就业人数持续高企，7月升破50万人，失业率也降低至3.5%的疫情前水平，相关的空缺职位数也在呈现回落，就业市场的健康程度反而有所上升。

　　私人部门时薪当月环比上涨0.5%，实现全面增长，本月就业人数较上月少增的采矿业、非耐用品制造业时薪环比高增，均录得0.7%，说明这部分行业的劳动力供给依然偏紧，企业选择提高薪资以吸引就业。本周将迎来美国7月CPI数据的公布，尽管当月原油价格出现了较为明显的回落，但薪资、房租等服务性通胀或继续高企，整体CPI数据或略有回落但幅度预期不会很大。

　　美联储的就业与通胀双重目标制度下，当前的数据环境意味着加息周期的持续性及终点利率水平或超预期，黄金资产虽在地缘避险等因素的支持下延续反弹，但短期上行幅度或较为有限，整体或继续围绕1760美元呈现震荡整理。

　　美国制造业PMI与营建等数据持续疲弱。美国7月ISM制造业PMI录得52.8，为2020年6月以来新低。美国6月营建支出月率录得-1.1%，为2020年4月以来的最大降幅。

　　美国7月非农就业数据显著超预期。美国劳工部上周五公布，美国经济7月新增52.8万个就业岗位，表现意外强劲，远高于预期的增加25.8万人。尽管美国GDP连续两个季度出现萎缩，但失业率降至疫情前水平。与此同时，失业率下降至3.5%，预期为3.6%；薪资涨幅也高于预期，环比增长0.5%，较上年同期增长5.2%。

　　全球央行继续增持黄金资产。根据世界黄金协会发布的数据，全球央行仍在继续保持对黄金资产的快速增持步伐。二季度全球官方黄金储备增加180吨，上半年净购金总量达270吨，为近一年来最大单季增量。

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