摩根士丹利华鑫基金：宏观政策要在扩大需求上积极作为，但不“预支未来”

　　事件：中共中央政治局 7 月 28 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》。

　　摩根士丹利华鑫基金点评如下：

　　政策保持战略定力，经济增长要求有所放宽。从政策基调上看，从 4 月底面临上海疫情严峻冲击下的“应出尽出”转变为“要保持战略定力”，意味着政策不会受到外部压力、短期因素的干扰，将坚定做好自己的事。经济增长目标方面，提出“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”，而在全国层面上则是“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，边际上对增长要求有所放宽，重心或将放在“稳物价”和“稳就业”。

　　坚持严格防疫政策，决不能松懈厌战。会议提出，坚持就是胜利，对疫情防控“要算政治账”，决不能松懈厌战，但底线是保障重点功能有序运转。显示出尽管近期部分防控政策边际调整（如入境隔离时间缩短、部分国际航班恢复等），但抗疫大方向不会摇摆。此前部分投资者对于疫情管控放松的预期或需要向下修正，对于出行、消费复苏等板块情绪带来短期扰动。

　　宏观政策要在扩大需求上积极作为，但不“预支未来”。会议提出财政货币政策要有效弥补社会需求不足；货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。但与四月政治局会议“抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度”对比，政策工具的数量和政策强度有所下降，反映出经济复苏与政策力度的动态变化。此前 7 月 19 日总理在世界经济论坛对话会上也提出，宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。地产“因城施策”，“保交楼、稳民生”。“房住不炒”政策方向没有变化，重点在“用足用好政策工具箱”和“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，整体符合市场预期。