央行意外“降息”释放了什么信号？(2)

　　“进入8月以来，疫情散发态势进一步抬头，海南、西藏、新疆等重要旅游区受到波及，估计当月旅游业等服务业受到的冲击会有所加剧，宏观经济下行压力也可能进一步加大。由此，为确保下半年经济修复势头，稳定就业大局，需要包括货币政策在内的宏观政策及时出手，加大逆周期调控力度，适度刺激总需求。我们认为这是8月降息的主要原因。”他说。

　　中国银行研究院研究员梁斯也表示，当前经济复苏仍存梗阻，需要货币政策进一步发力巩固经济恢复势头，助力中小企业渡过难关和加快恢复，确保经济持续复苏。

　　“5月以来，在疫情形势逐步缓解叠加一揽子政策陆续出台背景下，实体经济融资意愿有所回暖，但疫情仍呈多地散发态势，不确定性持续存在，且外部扰动、成本上升等因素也会对各类主体预期和信心带来影响。”他说。

　　随着MLF利率下调，8月贷款市场报价利率（LPR）报价下调已没有悬念。LPR是在MLF的基础上加点形成。

　　“考虑到近期楼市再度转冷，房贷市场向贷款方倾斜，我们判断不排除5年期LPR报价下调幅度超过10个基点的可能性。”王青说。

　　解运亮指出，本次降息前，市场利率大幅低于政策利率，市场担心市场利率向政策利率收敛，但二季度货币政策执行报告没提“市场利率围绕政策利率波动”，对市场利率上行的担忧已无必要。

　　“相反，当前信贷需求仍弱，居民房贷更弱，为提振实体经济融资需求和稳住房地产市场，降低LPR势在必行。本次政策利率下调后，LPR相应下行就水到渠成了。”他说。

　　值得注意的是，虽然央行下调了MLF操作利率，但在操作量上打破了此前连续4个月等量续作的模式。央行历史公告显示，周二（8月16日）将有6000亿元一年期MLF到期，单以MLF论，此次人民银行净回笼了2000亿元资金。

　　对于这一缩量操作，分析师表示符合市场预期，这与近期市场流动性较为充裕有关。

　　王青指出，7月，商业银行（AAA级）1年期同业存单收益率均值为2.21%，8月以来该指标进一步下行，已明显低于1年期MLF操作利率。由此，不排除8月一级交易商的MLF投标量有所减少，进而带动MLF缩量续作。

　　梁斯表示，3月以来，DR007、R007等关键货币市场利率长期维持在7天期逆回购利率下方，并整体维持下行态势，8月初二者已分别降至1.45%和1.35%左右。货币市场利率较低意味着市场流动性相对充裕，即使此次MLF投放规模缩量2000亿元，但也不会对市场流动性总量带来影响。而7天期逆回购及1年期MLF中标利率下降，增强了与市场利率的同频共振，有助于强化政策利率体系的作用，更好实现对市场利率的引导。