股票市场，每周昊评：信贷扩张趋势被破坏，三季度经济复苏承压，或有利于成长风格资产

　　上周A股三大指数反弹，沪深300强于创业板指，煤炭、油气、化工表现较好家用电器、房地产表现较差。

　　7月信贷总量和结构较6月均显著恶化，信贷扩张的趋势在“断供”风波和疫情反复等风险事件扰动下被破坏，或许意味着三季度经济复苏将面临更大的挑战。由于7月政治局会议定调以发挥存量政策效用为主，增量政策有限，预计三季度经济本身偏负面因素，与国内经济复苏相关的顺周期资产从这个角度或会承受压力。

　　美国7月通胀环比回落，9月加息预期回落，从而为国内货币政策维持相对宽松创造了条件。从央行货币政策执行报告来看，经济恢复的基础仍不稳固，不再强调宏观杠杆率稳定，预计货币政策基调维持宽松，尽管8月MLF可能缩量操作推动短端利率回升，但流动性环境仍将保持充裕，或有利于成长风格资产。

　　美国总统签署《芯片与科学法案》，两院通过《削减通胀法案》，均透露出对中国供应链的替代，预计情绪上有利于半导体设备材料的国产替代，供需上推升新能源产业链的景气度，有利于供需边际收紧的环节。

　　基于下半年国内经济弱复苏+流动性充裕的判断，倾向于认为市场系统性的修复仍未结束，由于国内外经济增长都面临预期下调的压力，结构上更有利于与经济弱相关的成长风格资产。

　　作者简介：

　　吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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