关店减员后欲再募资扩店？迪柯尼IPO如此“腾挪”为哪般？

　　《投资时报》研究员 辛夷

　　近日，主营中高端品牌商务休闲男装的广州迪柯尼服饰股份有限公司（下称迪柯尼）正式向深圳证券交易所递交招股说明书，申请在A股主板上市。

　　本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过3000万股，拟募集资金7.03亿元，将全部用于“营销网络建设项目”“设计研发中心建设项目”“信息化系统升级项目”及补充流动资金。

　　《投资时报》研究员查阅迪柯尼招股书注意到，2019年至2021年（下称报告期），该公司收入依赖直销渠道，一面关店减员，一面又要募资扩店。同时，公司营销费用占比过半，毛利率明显高于行业均值。

　　针对上述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至迪柯尼相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

　　关店减员后欲再募资扩店

　　迪柯尼定位于中高端品牌商务休闲男装，主营外套、T恤、裤子、西服、衬衫等男装产品，旗下拥有商务男装品牌“DIKENI”及轻奢品牌“CARSYDA”。

　　报告期内，迪柯尼营收保持增长趋势。招股书显示，该公司各期主营业务收入分别为7.10亿元、7.97亿元、9.17亿元，主营业务收入占比均在99.5%以上。

　　报告期内，迪柯尼主要通过直销、经销、代销、电商销售等模式进行销售，并以直销为主要销售模式。数据显示，该公司各期线下直销收入分别为5.07亿元、6.28亿元、6.88亿元，占主营业务收入比例均在70%以上，占比较高。

　　虽然直销收入逐年增长，但《投资时报》研究员发现，迪柯尼直销门店数量却在逐年减少。截至各期末，迪柯尼“DIKENI”品牌直销门店数量分别为210家、194家、176家；“CARSYDA”品牌直销门店数量分别为65家、59家、58家。同时，迪柯尼的员工数量也下降明显。报告期内，该公司员工人数分别为1611名、1413名、1239名。

　　而在连年关店减员的情况下，该公司未来仍要募资扩店。在本次募资中，迪柯尼有4.78亿元用于营销网络建设项目，预计未来三年内将在全国主要城市新增234家直销门店。一边关店，另一边仍筹划开店，迪柯尼如此“腾挪”能否取得预期效果仍待观察。

　　另外，《投资时报》研究员注意到，报告期内，迪柯尼成衣采购占采购总额的比例达到80%以上，且该公司存货规模较大。

　　招股书显示，迪柯尼各期末存货账面价值分别为2.27亿元、1.49亿元、2.10亿元，占各期末资产总额的比例分别为33.29%、20.49%、24.23%。并且报告期内，迪柯尼资产减值损失均为存货跌价损失，各期金额分别为-5292.16万元、-6360.69万元、-5434.03万元。

　　迪柯尼表示，2020年资产减值损失相比较大，主要是该公司2018年及2019年对市场前景预期良好，扩大了采购规模用于备货，2020年受到疫情影响，公司旧货消化较慢，存货跌价损失增加较多所致。