光大期货【锡】：市场重新定价衰退 锡价破位下行

　　1．供应：目前锡原料供应相对偏紧，江西部分炼厂产量恢复不及预期，云南地区炼厂生产逐步恢复正常，进口锡目前进口窗口打开，后续料在国内基差拉大的背景下，进口锡将逐步进入到国内市场。

　　2．需求：据SMM调研，8月国内焊锡企业月度开工率为76.54%，环比减少0.64%，预计9月焊锡开工率为76.65，环比小幅增加0.11%；下游企业反馈目前下游的电子订单依然疲弱，整体尚未看到明显好转迹象，但由于价格在8月止跌企稳，下游企业备货意愿抬头，整体原料库存环比走高。

　　3．库存：上期所库存周环比减少335吨至2826吨，同比增加136%；LME周环比增加125吨至4190吨，同比增加144%

　　4．观点：上周市场交易核心重新回归到经济衰退，在流动性收紧预期增强的背景下，锡价再度成为资金关注做空的目标，锡价重新进入下跌通道，但上周国内月差以及基差持续走高，并且国内库存环比上周大幅减少，后续关注市场在充分定价衰退后，是否会重新再度交易强现实的逻辑。