光大期货【铝】：供需双弱持续 铝价宽幅运行

　　步入九月铝价小幅回落，2日沪铝收至18110元/吨，周度跌幅3.77%。

　　1．供给：高温缓解后四川河南等地限电铝厂重启负荷预案，云南或面临一轮枯水用电压力，甘肃连城、吉利百矿、广投银海新增复产节奏未受影响，甘肃中瑞、广元中孚等新项目趋近满产。海外能源压力仍存，海德鲁位于斯洛伐克及挪威的两家铝厂涉及减产18.5万吨产能，美铝将关停位于挪威年产能20万吨铝冶炼厂。

　　2．需求：高温限电缓解，华东、西南等企业加快复产节奏。据SMM，上周下游龙头加工企业周度开工率上涨0.7%至66.1%。多板块开工率稳中有升，其中铝箔周度开工率上涨1.4%至82.7%，再生铝合金开工率上涨1.2%至49.1%，铝板带开工率上涨1%至80%，铝型材开工率上涨0.7%至65.9%，铝线缆企业上周开工率持稳在59%，原生铝合金持稳在60%；铝棒各地加工费涨跌不一，河南临沂下调20-120元/吨持稳，新疆广东无锡包头上调100-230元/吨；铝杆加工费全线上调75-100元/吨；铝合金稳中有跌，ADC12及A380下调200-250元/吨，A356及ZLD102/104下调550-800元/吨。

　　3．库存：交易所库存方面，上周LME去库0.41万吨至27.61万吨；沪铝去库501吨至20.41万吨。社会库存方面，氧化铝上周累库0.5万吨至18.3万吨；铝锭上周累库0.4万吨至68.3万吨；铝棒上周累库0.25万吨至13.25万吨。

　　4． 观点：四川启明星等铝厂已陆续复产，部分铝厂受电力条件拖累仍未完全开启装置，省内供应完全恢复仍需2-3个月。继四川之后传闻云南近期同样存在枯水期电力紧张难题，西南地区丰水期优势电价空间不再，成本压力下国内供给节奏逐渐放缓。下游采买意愿不高，散点疫情爆发以及区域性封闭管理对运输形成较强干扰，金九银十旺季预期继续推迟，整体走向供需双弱格局。预计铝价近期宽幅震荡态势运行，关注西南电力对成本和供给后续影响。