光大期货【燃料油】：跟随油价大跌 市场表现低迷

　　1、供应方面，本月低硫燃料油市场表现低迷，随着套利船货数量的增加，当前供应已经超过需求，在供应充足的担忧影响下，低硫燃料油市场结构持续走弱。贸易商预计接下来的两周内新加坡低硫市场仍会处于供过于求的状态，但随着低硫燃料油市场结构和炼厂利润的持续走弱，亚洲地区炼厂或将减产，有助于支撑9月下半月市场。但高硫市场来自中东和俄罗斯的供应还在流入新加坡，此外还面临伊朗供应增加的担忧。

　　2、需求方面，BDI自5月以来总体下行，一度创2020年6月以来新低 ，出现逆季节性走弱。反映了疫情后全球经济在货币刺激后面临整体放缓和供应端瓶颈仍在，航运需求整体转弱。发电需求支撑仍在，根据船期数据，沙特8月燃料油进口量达到130万吨，环比增长15万吨，同比增加20万吨。

　　3、油价方面，本周EIA和API全美商业原油库存继续下降，战略石油储备也进一步减少，原油去库的驱动或来自于持续的高出口；成品油库存出现下滑，汽油表需有所回升，同时国内原油产量也再度增加，但目前来看增速还是相对较为缓慢。近期油价下跌的主要驱动因素在于美联储9月激进加息的预期进一步升温，市场对于经济衰退进而拖累需求的担忧加深；同时周初伊拉克局势动荡暂时并未影响其国内的原油生产和出口，缓解了市场对于供应再度受到扰动的担忧。此外，当前对于国际油价而言更为主要的扰动仍然在于伊核协议谈判的消息。从数据来看，各家机构预计伊朗的原油储存量在6000万至9300万桶的区间内。一旦伊核协议最终达成，那么预计伊朗将很快释放其浮仓储量和潜在的产量，给全球油市带来供应端的压力。目前谈判仍处于僵局，9月进一步谈判的结局尚不能确定。同时也需要进一步关注9月5日OPEC+会议是否会以减产来支撑油价。

　　3、整体来看，本周，国际油价呈现先涨后跌的走势，新加坡燃料油市场则弱势下行。从基本面来看，低硫燃料油市场结构依旧偏弱，高硫燃料油市场也走势承压。低硫方面，由于供应充足，低硫燃料油整体基本面仍然低迷。预计9月新加坡将从西方接收90-160万吨低硫燃料油，低于8月的200万吨，低硫燃料油市场供应有望在9月底收紧。高硫方面，随着越来越多的俄罗斯石油继续流入亚洲和需求高峰的逐渐结束，预计短期内新加坡高硫市场也将保持承压。本周高、低硫燃料油价格大跌，一方面源于油价的带动，另一方面源于交货的预期。预计随着需求旺季开始逐渐临近尾声，亚洲高硫燃料油市场或将出现拐点；而低硫燃料油市场供应在9月下半月有望收紧，关注成本端国际油价的波动。