最多676家！机构密集调研，有基金正大手笔建仓！最强猪周期见底了吗？(3)

　　本轮猪周期也被称为“最强猪周期”，猪企们在周期上行阶段赚得盆满钵满，但当周期下行，手中的财富也可能“一夜归零”。

　　据统计，2019-2020年，牧原股份赚了367亿元、温氏股份赚了210亿元、新希望赚了120亿元；而在2021年以及2022年一季度，温氏股份已经亏了174亿元，新希望亏了130亿元，牧原股份虽然去年独赚76亿元，但今年一季度已经深亏57.6亿元。

　　因此在长期磨底的猪周期中，充裕现金流、成本管控成为了猪企穿越周期的关键。

　　我国规模养殖企业主要采用自繁自养以及“公司+农户”两种模式，两者分别以牧原股份和温氏股份为代表企业。国盛证券研报指出，“公司+农户”模式充分利用了养殖户的产能，且生产规模扩张相对轻资产，但是在成本控制、疫病防控方面稍弱于自繁自养模式。

　　在近期举办的业绩说明会中，两家公司提到，牧原股份一季度的生猪养殖完全成本略低于16元/kg；温氏股份3月份的肉猪养殖综合成本低于9元/斤以下，公司2022年全年的养猪综合成本目标为8-8.5元/斤。

　　从现金流来看，2021年，各龙头猪企经营性现金流同比大幅下滑，到2022年一季度，现金流持续紧张，几大龙头猪企的经营性现金流皆为负值。其中，“猪茂”牧原股份一季度经营性现金流为-0.58亿元，已相对行业最佳。

　　牧原股份表示，目前公司经营性现金流基本上处于平衡状态。三月份以来，随着猪价回升，公司经营性现金流略有盈余。公司预计下半年生猪价格高于上半年，公司流动性也会持续向好。

　　管控成本、保持充裕现金流，可以帮助猪企们熬过“至暗时刻”，但想要在周期反转之战中赢得更漂亮，手里需要更多筹码。过去一年，在周期下行、行业巨亏之下，龙头猪企们一边顶住巨额亏损，一边烧钱大幅扩张。

　　被称为“小牧原”的唐人神，在不到一年的时间里发出两轮定增融资，加码押注猪周期反转。今年4月，唐人神发布公告，公司拟定增12.20亿元，主要用于猪肉产能扩张和补充流动资金。

　　新希望近日在投资者互动平台中提到，公司2021年底完成了81.5亿可转债融资，2022年启动了大股东定增计划，保证资金安全性。

　　此外，“猪茅”牧原股份通过定增、可转债、银行借款等渠道加大融资力度。据统计，牧原股份近两年固定资产每年增长400亿规模，远超其他同行。

　　今年2月，牧原股份公告称，拟向大股东定增募资不低于50亿元，募集资金将全部用于补充流动资金。

　　此外，2022年一季度，行业巨头牧原股份、温氏股份、新希望、唐人神的资产负债率都已超过60%的红线。值得关注的是，正邦科技的资产负债率已高达97.03%。