物企并购“后遗症”渐显，商誉最高激增26倍(2)

奥园健康、佳兆业美好、雅生活集团等IPO募集资金中计划用于收并购及投资等的比例均超60%。

　　除此之外，房地产流动性危机传导，也是物业管理行业发生大宗并购交易的直接诱因。

　　惠誉评级企业研究董事沈家超告诉记者，“去年较多开发商出现了流动性困难，出售非核心资产例如物管公司是缓解困难的现实选择。而且经过前几年上市融资，物业行业的部分领头羊流动性较为充裕，收购尚未上市的同业公司、或关联开发商处于流动性困境的同业公司，是较理想的扩张方式。”

　　从去年收并购的主要企业来看，碧桂园服务年内在并购市场投入207亿元，占年度总交易金额的60%，同时对富力物业的百亿级别并购案，创下行业新高，成为当之无愧的“并购王”。

　　从数量来看，2021年雅生活公告披露收购6家企业，成为年内最活跃的交易者，包括山东宏泰2.82亿元、中航环卫3亿元、安徽宇润1.53亿元、大连明日环卫3亿元、陕西明堂1.44亿元以及北京慧丰2.81亿元，总交易金额超过14亿元。

　　行业内甚至出现“小鱼吃大鱼”的情况，比如合景悠活以13亿元的价格收购雪松智联科技80%股权，截至收购时，合景悠活的在管建筑面积是4000万平方米，而雪松智联在管面积高达8600万平方米，是合景悠活的两倍多。

　　随着部分拟上市甚至已上市的物管公司成为收并购标的，收并购对于头部物管公司规模的推动力已经超越了市场化拓展，行业规模排名也因此出现了较大的变化。

　　从收并购规模增长幅度来看，去年碧桂园服务以3.47亿平方米、雅生活服务以1.60亿平方米、合景悠活以1.04亿平方米分别排名前三；而从市场化拓展方式来看，排名第一的绿城服务去年增长1.09亿平方米，碧桂园服务增长8396万平方米。

　　可以看出，就头部物企而言，去年收并购方式的规模增长幅度远超市场化拓展方式。

　　从行业整体规模来看，碧桂园服务合约面积达到14.4亿平方米排名第一，通过收并购远远拉开了和第二名的距离，此外雅生活服务、保利物业、绿城服务等头部企业合约面积均超过6亿平方米。

　　牛晓娟指出，“今年行业的并购趋势不减，但是企业间的收并购行为将越发谨慎、理性，随着市场上出售标的的增多，主动权可能会由卖方市场转向买方市场；其次，以华润万象生活