中金：澳联储超预期加息50基点

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　　中金外汇研究

　　摘要

　　澳联储加息幅度超预期6月7日、澳联储在议息会议上宣布加息50个基点、将现金利率目标上调至0.85%。会议前的彭博调查显示[1]、调查对象的23名分析师中预测本次加息幅度为25、40、50个基点的分别有9人、11人、3人。最终结果为50个基点的加息超过市场预期的中位数。在结果公布之后市场对澳联储加息预期水平上移了30个基点左右，目前市场预测今年12月的澳联储政策利率为3.1%附近（图表1），并高于美联储的利率水平。

　　图表1：澳联储会议前后隐含政策利率的变化

　　资料来源：彭博资讯、中金公司研究部

　　正文

　　澳联储超预期加息的原因-通胀就本次超过预期幅度的加息的原因、澳联储主席在声明中强调了高涨的通胀并表示[2]“澳大利亚近期通胀增幅明显、虽然目前澳大利亚的通胀低于大部分发达经济体，但是高于此前的预期。通胀压力主要来自海外因素，疫情扰动、俄乌冲突占目前通胀中的大部分。此外、澳大利亚的国内因素也在推升通胀，部分行业产能受限、劳动市场吃紧提供了物价上行压力，以及年初的洪水也对部分通胀有所影响。澳联储预测通胀会进一步提升，但是明年会恢复到同比2-3%的区间。电价、气价、油价的高涨意味着通胀比澳联储一个月之前所想象的更剧烈。随着全球供应稳定、大宗商品价格企稳、通胀预期才能企稳。今天的加息是为了帮助通胀回到正常区间”。如我们在半年报展望中所述，澳大利亚目前所面临的通胀情况与美国有所不同，4月美国CPI同比出现触顶迹象，市场也预测将从年中附近开始美国通胀同比下滑，而澳大利亚的通胀压力还在持续上升，目前市场预测澳大利亚的通胀或将在3季度末见顶，受澳美通胀错位的影响（图表2）、市场认为下半年澳联储加息的幅度或大于美联储（详细参考《2022年中期全球汇率展望》）。

　　强劲的就业市场与消费亦为加息提供支撑通胀之外、就业市场的坚挺也给澳联储的加息带来了支撑。4月的澳大利亚的失业率与劳动参与率分别为3.9%与66.30%、基本处于过去50年以来的最好水准（图表3）。良好的就业市场带来了消费的旺盛、澳大利亚的4月零售销售额同比增长约11%（图表4），与2000年代初的高水平基本持平。强劲的就业与消费即提供了需求拉动型通胀的压力，又为澳联储的大幅加息提供了支撑。