“从未犯错”的董明珠，令高瓴张磊进退两难

　　文/刘兰香

　　格力电器董事长董明珠和高瓴资本创始人张磊，最近不约而同因“裁员”相关的内容上了热搜。“我对格力员工做一个承诺：格力无论任何困难的情况下绝不裁员。如果我们非常困难，宁可降一点工资也不裁员，让每一个人都能有一个最简单最可靠的保障。”5月26日，就在美的集团大裁员的消息正传得沸沸扬扬之际，董明珠在抖音上的一段公开表态引发热议。在昨日（6月7日）格力电器召开的2021年年度股东大会上，董明珠再次表示格力坚持不裁员，并称今年还会再招3000名到5000名大学毕业生，帮助高校毕业生就业。

　　而在几天前的6月1日，坊间传出一份高瓴内部人士的聊天记录，显示高瓴正在进行“无差别裁员”，主要涉及一级市场组。之后高瓴相关人士对媒体表示，此传言系造谣。但据新浪科技报道，某VC合伙人称此次裁员基本属实，高瓴目前的裁员计划是“消费组全裁，TMT组优化以及转去看科技”。

　　毫无疑问，高瓴裁员的传闻无论真假，都会让人自然联想到其在格力电器上面临的巨额浮亏。

　　时钟要拨回到格力电器启动混改的2019年，此前与董明珠并无多少交集的张磊意外杀入。当年12月，高瓴旗下珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）以46.17元/股的价格，买入9.02亿股格力电器，成为第一大股东，持有至今。2021年上半年，高瓴旗下另一只基金HHLR中国又以相近的价格买入4339.64万股。

　　值得注意的是，珠海明骏受让格力电器股份所支付的416.62亿元中，大约有一半是高瓴向七家银行贷款进行的质押融资。2019年12月，高瓴资本与招商银行、中国银行、平安银行、浦发银行等七家银行签订了贷款协议，贷款总额为208.31亿元。如果是按照8.5%左右的融资利率，意味着高瓴每年需为该笔融资支付大约17.6亿元利息。

　　同时，本次贷款的主要条件之一，是高瓴资本将其所持格力电器股票质押给贷款银行，质押期限为6年。此外，为了有钱支付贷款利息，珠海明骏在贷款协议中承诺，尽力促使格力电器每年净利润分红比例不低于50%。

　　目前，高领旗下两只基金合计持有格力电器持有格力9.4576亿股。而在过去的两年多，格力股价在2020年12月创下新高63.72元后，整体就呈持续震荡下跌趋势。截至6月7日，格力股价在31元左右，这意味着高瓴持仓市值浮亏约130亿元。考虑到2020年初至今格力电器分红四次，高瓴可获分红约64亿元，另一方面高瓴两年间支付给银行约35亿元利息，因此高瓴在格力电器的整体浮亏在100亿元左右。

　　浮亏百亿也令张磊大力宣扬的“价值投资和长期主义”理念迎来了真正的考验。两年多前张磊也曾向董明珠详细阐述这一理念。为了表示诚意，张磊还给董明珠“约法三章”，即：第一，不干预董明珠的经营决策；第二，3年不减持格力股份；第三，拿出不超过4%的股份（折合约140亿元），激励管理层。