“从未犯错”的董明珠，令高瓴张磊进退两难(2)

　　今年1月25日格力电器董事会决议公布后，外界对高瓴进入格力电器董事会的预测也再一次落空。到目前为止，高瓴在格力仍然没有一名董事，一改过去多次以业务“操盘手”和整合者的角色介入被投公司的风格。此前高瓴入股京东和百丽的案例已经广为人知，先有“刘强东只要7500万美元，张磊硬塞给他3亿美元”的故事，2014年张磊又撮合腾讯与京东达成战略合作，还曾牵线搭桥让蓝月亮高管与京东接洽，在品牌宣传和销售提升方面实现双方共赢；后有高瓴动用数百亿港元控股收购百丽国际并进行各种运作，2019年从百丽分拆出一块运动类资产滔搏并实现单独上市。显而易见，有“铁娘子”之称的董明珠不会让类似的故事在格力电器上演，高瓴能做的也只有充当资方进行财务投资。因此，在格力股价跌跌不休的背景下，第一大股东高瓴资本便成了最大的“牺牲者”。好在高瓴与银行的贷款协议写明了该股权质押不存在与格力电器市值涨跌挂钩的补仓或平仓机制。该条款意在维护格力电器股权的稳定性，也意味着无论股价如何跌，银行也无权强行平仓。不过，即便银行不能对高瓴质押的格力股权强行平仓，也必然会通过其它方式给高瓴施压。另一方面，一些对这笔投资心存担忧的投资人也可能会要求撤资，高瓴面临的压力可想而知。关于这笔投资，董明珠在昨日的股东大会上表示，“关于高瓴，是绝对可以放心的，投资者不需要有什么疑虑”。

　　做投资的人都深知，让投资者放心并不容易。在过去十来年的投资历程中，张磊多次证明了自己极强的能力，才获得来自投资人的信任。2020年《价值》的出版，更是成为了张磊“破圈”的标志性事件，受到了各方的追捧。伴随着基金规模的扩张，高瓴也在投资类型、方向、范围上进行了扩容，从最早侧重消费、医疗和互联网企业，逐步拓展到先进制造、硬科技、企业服务等领域，并进行了更多的早期轮次投资和二级市场投资。投资链条的延伸加之多元化扩张，容易出现“萝卜快了不洗泥”的情况，意味着张磊犯下决策错误的可能性也在上升。

　　除了在格力电器的投资遭遇“滑铁卢”，高瓴资本今年1月与高毅、中金、摩根大通等机构共同参与的上市公司用友网络的定向增发也深度被套，目前已经浮亏约40%。根据华夏时报的报道，这笔投资失误或许是因为“当时从用友获得的信息和事实有出入”。

　　无独有偶，六年前董明珠也可以说是因从珠海银隆获得的信息和事实有出入而历经坎坷。2016年，董明珠不顾格力股东的强烈反对，拉上刘强东和王健林，募资30亿元入股银隆，开始跨界造车。之后董明珠不断增持，到2017年2月其持有银隆的股份增至17.46%，成为仅次于魏银仓100%持股的银隆投资之后的第二大股东。同年，珠海银隆更名为银隆新能源股份有限公司。此后，银隆的新股东、管理团队与创始团队龃龉不断，最终彻底决裂。同时，尽管耗资上百亿，银隆的产品却并不被用户买账，致使董明珠和银隆深陷舆论漩涡。直到2021年8月底，格力电器以18.28亿拍下银隆新能源30.47%的股权，加上董明珠先前17.46%的个人持股，终于以47.93%的控股权将银隆变成格力电器的子公司。实际上，这笔拍卖除了格力之外并无人问津。司法拍卖网站显示，格力参与的几笔拍卖均只有格力一家参与，经过一次出价就落了锤。而此次银隆30.47%的股权成交价格仅为18.28亿元，对应的银隆总估值约为60亿元，仅相当于2016年董明珠等人增资时所对应估值的45%，缩水近一半。格力将银隆新能源收入囊中后，又将其更名为格力钛新能源股份有限公司，用来给储能及新能源汽车业务加码。在格力电器近期举行的2021年度业绩说明会上，董明珠乐观预期，新能源未来几年将是格力电器的增长点。也是在这次会上，曾长期坚称“格力只造空调，格力就是空调的代名词”的董明珠明确表示，“格力过去的30年被空调‘绑架’了，过去我提出的口号是‘好空调格力造’，现在我们提的是‘好电器格力造’。希望以后投资者不要老讲格力‘空调’，要多讲格力‘电器’，因为我们现在已经是一家全系列的家用电器企业。”这番表态的背后，是格力电器的空调主业发展趋于平缓，瓶颈难以突破。董明珠近些年试图在新领域寻求突围，无论是造车还是造手机，大的热点都没落下，但遗憾的是，目前格力电器的空调营收占比仍高达70%，意味着其仍然是公司业绩的压舱石，多元化成效尚未显现。财富中文网专栏作者、资深财经媒体人杨波认为，格力的多元化不是什么问题，问题在于多元化的速度、效率和结果都达不到外界的预期，无论是造新能源汽车还是布局新能源行业的上下游产业链，无论是在资本市场投资人的认知，还是股价表现，格力还是那个吃空调老本的格力。“即使是董明珠本人，也无法摆脱格力的空调标签，更不可能让格力跟房地产行业的联动消失，至于董明珠的新能源梦想能不能开花结果，那就是另外一个问题了。”