全文|汇添富基金经理李彪：养老第三支柱的建设即将进入新纪元(2)

　　第三，未来的实施细则还有需要明确的地方。比如说我们个人退休之后，目前延迟缴纳的税收该如何补缴，增值的部分是不是需要补缴？补缴的税率是多少？这些细节我认为都需要进一步地明确。

　　第二，关于把握个人投资的风口。

　　从管理人的角度，我来谈谈怎么样来做大做强养老基金。

　　首先，我们必须要明确的是养老的核心难题是现有的资金不足，所以养老基金需要解决的核心问题不只是保值，而更是长期的增值。

　　第二，养老资金的投资的久期普遍很长，不管目前是20岁、30岁、40岁，到你60岁退休，你的投资久期至少有20到30年。所以，它非常适合通过配置相对比较高比例的权益资产来实现长期的稳健增值。第二，资产要达到长期增值有两个核心要素，第一，投资时间，因为时间足够长，我们才可以享受复利。第二，年化的收益率。所以对投资者来说养老投资一定要尽早规划，早投资、早规划、早受益。对管理人来说，一定要积极地去实现资产的长期稳健增值，要做到一个相对较高的年化收益率。

　　第三，由于公募的养老基金目前还处于发展的起步阶段，不管是目标日期还是目标风险基金都有一个封闭期，基本上是一年起步。另外，有一些是三年和五年的封闭期。客户的理解和接受程度确实还是偏低的。所以，我认为公募管理人首先要联合媒体，要努力地做大量的投资者教育，要让广大的投资者朋友理解第三支柱，理解什么是目标日期基金，什么是目标风险基金，对个人有什么意义。其次，要做好养老公募产品的布局，要种下这些养老产品的种子，建立起初步的业绩记录。最后，对于公募养老基金的管理人来说，核心我认为是做好要符合契约要求的长期优秀业绩，力争通过养老资产的长期增值来给我们广大的投资者朋友解决实实在在的养老困难问题。

　　最后，由于公募FOF本身也是一个发展的早期阶段，养老公募FOF作为一种特殊的公募FOF更是处于一个萌芽期。我们知道公募FOF是2017年才开始有的，养老公募FOF是2018年才开始有的，它更加需要政策的扶持和呵护。而且养老目标日期基金它有下滑曲线的约束，它和普通的股票型基金其实从产品设计上就有很大的不同，对于普通的权益型基金来说，它每一个时间段考虑的都是纯粹的只考虑收益的最大化。养老目标日期基金既要考虑给客户挣钱，又要考虑去匹配客户的风险承受能力，然后要做一个全生命周期的风险的最优化管理。所以，在这一点上，我认为准确地来说养老目标日期基金更加适合作为第三支柱的一个主要的投资工具。还有一个问题就是假设未来的税延型的养老保险和养老目标基金，养老目标基金是公募基金，它摆在投资人面前，我们个人投资者应该怎么选择？这是一个非常实际的问题。