再见了，硅谷的黄金时代(3)

　　虽然有些投资者选择离场，有些却在继续增加投资。Crunchbase的数据显示，Insight Partners、软银（SoftBank）和老虎环球等今年第一季度完成的投资数量，已经超过了去年同期。富达基金（Fidelity）、普信集团（T. Rowe Price）和Altimeter Capital等均减少了投资。

　　富达基金旗下的共同基金私人市场投资负责人卡林·福伦兹克表示，富达基金在2021年晚些时候开始更加深入地研究其私人投资。其约一半共同基金持有至少一家私人公司的股份。

　　福伦兹克表示：“我们能够时时刻刻看到和感受到公开市场上的变化。我们能直接感受到这些变化可能对私人公司以及我们在私人公司的持股产生的影响，因为我们在同一家基金同时持有上市公司和私人公司的股票。”

　　但即使对于继续增加投资的基金而言，投资的方向和方式也与以前略有不同。例如，PitchBook的数据显示，老虎环球基金4月宣布进行了30笔投资，超过一半是早期投资或种子轮投资。在2021年4月，该基金公布的投资中，接近90%是后期投资。

　　凯辉创新基金（Cathay Innovation）合伙人西蒙·吴表示，业绩强劲的公司依旧能吸引投资者。“对后期私人科技公司感兴趣的投资者数量并没有变化，因为从这些公司能够获得丰厚的溢价，所以你依旧希望能够尽早与他们合作。然而，我认为对这些公司进行评估和对比的标准已经发生了变化。”

　　市场下行可能需要很长时间才会在风险投资基金的绩效中有所体现，甚至根本不会表现出来。传统风投基金按季度向有限合伙人公布业绩，然而根据其退出活动、参与的是溢价融资还是折价融资以及投资组合公司的增长情况等，业绩数据可能出现巨大波动。理论上，即使是在折价融资中，如果投资组合公司公布了强劲的、持续增长的收入，这笔投资依旧有可能升值。这基本上是一个很复杂的问题。大手笔投资好公司的风险投资基金应该不会受到影响。但有些基金可能面临或者已经面临困境：作为WeWork、滴滴（Didi Global）和Coupang等公司的主要投资者，软银的愿景基金（Vision Fund）在截至3月的一年内净损失205亿美元。

　　市场下行对于老虎环球私募基金绩效的潜在影响尚不明显。其私募基金曾经在支付业独角兽公司Stripe、中国服装零售业巨头Shein和资金转账应用Revolut等公司的多轮融资中领投，或者作为主要参投方。然而，据知情人士透露，老虎环球的公共投资和私人投资目前的表现出现了鲜明的差异，因为其私募基金曾参与过多次溢价融资，而且其投资组合公司经历了大幅增长。