中期借款便利连续两月“缩量”续作 市场预期不排除再度降准置换(2)

金融市场部宏观研究员周茂华亦表示，央行续作4000亿元充分满足了金融机构资金需求。从8月广义货币（M2）同比维持保持12.2%的高位增长来看，国内货币供应充足，同时，市场利率维持低位，市场流动性略偏松，央行通过缩量续作MLF，推动市场流动性向合理充裕回归并防范过度宽松潜在风险。

　　MLF平价续作后续或仍有调降空间

　　“9月MLF利率不动符合市场普遍预期。”王青表示，一方面，近期经济修复过程出现小幅波动，但连续下调MLF利率的迫切性不高。历史数据显示，即使在2020年初疫情突发阶段，MLF利率也未出现连续两个月下调。另一方面，8月降息后，各类市场利率普遍有所下行，监管层正在通过召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会等形式，着力疏通宽货币向宽信用的传导链条，并观察政策效果。

　　周茂华认为，8月金融数据反映实体经济融资需求改善，融资结构优化，国内经济延续复苏态势，8月央行降息属于复苏进程中阶段性对冲操作，并非降息周期开启；同时，目前市场利率处于低位，海外通胀高烧不退，央行纷纷转向紧缩环境下，央行需要防范过度宽松政策潜在风险，并兼顾外部平衡。他预计，短期央行进一步降息可能性偏低。

　　不过，王青认为，年底前MLF利率有可能再度下调。受下半年全球经济下行压力明显加大影响，接下来我国出口增速有可能延续8月开始的波动下行势头，不排除四季度个别月份出现同比负增长的可能。这意味着接下来外需对经济增长的拉动力有可能减弱，需要内需及时顶上来。与此同时，年底前疫情因素也可继续对国内经济修复形成扰动。由此，为对冲外需走弱、疫情扰动影响，有必要持续出台增消费扩投资等阶段性政策举措，确保经济处于合理运行区间，而政策性降息有可能成为备选政策工具之一。

　　5年期LPR或仍有下调空间不排除再度降准置换MLF

　　多位受访的业内人士认为，本月MLF利率保持不变，预示本月贷款市场报价利率（LPR）保持稳定概率大。但不排除5年期以上LPR利率会持续下调。

　　“楼市低迷是去年下半年以来经济下行压力的一条主线。通过实施房贷利率下调、调控政策放宽等措施，近期楼市出现筑底迹象，但回暖势头尚不明显。”王青表示，着眼于推动楼市尽快回暖，防控相关风险，接下来5年期LPR报价会持续下调；而除了通过降低银行资金成本，引导报价行压缩LPR报价加点外，直接下调MLF利率，是带动5年期LPR报价下调的最有效手段。