“通胀！利率！衰退！”今年华尔街“最准分析师”：市场面临三重冲击(2)

　　其次，Hartnett用历史讲话，指出过去140年的19个熊市中，美股平均价格下跌37.3%，平均持续时间约289天。结合现在的经济情况：

本次熊市将在今年10月19日结束，标准普尔500指数在3000点，纳斯达克综合指数在10000点。

　　关于如何对冲熊市？根据美银的说法，日元和瑞士法郎士良好的对冲工具，过去40年几乎每次华尔街崩盘都会看到日元迅速大幅升值。

　　同样从历史来看，当每股收益/生产总值（EPS/GDP）走低时，合理的市盈率是多少倍？Hartnett表示：

虽然有人说21世纪的19倍最为合适，但我认为20世纪的14倍更适合滞胀。

　　Hartnett还讨论了近期出现最多的“衰退”，他指出，住房和劳动力市场仅处于拐点，美国贷款申请量较今年年初下降了28%，零售和休闲行业新增就业人数下滑 。

　　最后，Hartnett指出银行可以说是金融体系中最安全的组成部分，但KBW银行指数（BKX）低于2007年、2018年以及2019年疫情爆发前的高点。Hartnett表示：

如果跌破100点将引发经济衰退或信用债危机事件，或者换一种说法是，谁会是这次货币紧缩触发的衰退中的雷曼兄弟？

　　Hartnett认为，18万亿美元的负收益债务在9个月内降至2万亿美元，这意味着清算、去杠杆和违约的风险很高；事实上，杠杆贷款市场正在崩溃、银团贷款敞口较高、主权财富基金、投机性科技信用贷事件、影子银行、美国消费者现买现付模式、僵尸企业等带来的系统性风险愈发明显。然而，这还是在美联储还没有开始缩表的情况下。

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