通胀冲击波！美股消费板块现拐点信号，美联储如何应对？

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　　二季度以来，美股在美联储加息预期等因素影响下连续调整。在标普500指数所有板块中，今年表现最差的并非信息科技和通信两大成长板块，而是非必需消费品板块。上周美国两大零售商财报也显示出了物价因素对美国家庭开支的影响，进而为以消费为基础的美国经济动能敲响了警钟。

　　零售商业绩预警或只是开始

　　包括沃尔玛、塔吉特、科尔士百货在内的多家零售商过去一周先后披露业绩。整体表现用“哀鸿遍野”来形容并不为过，近40年新高的通胀压力下，美国家庭开始减少了非必需品的购买，与此同时燃料和劳动力成本上涨也压缩了企业的盈利空间。

　　根据财经数据提供商Refinitiv的统计，迄今为止，在145家公布第一季度盈利的零售商中，127家提及通货膨胀，138家提到了供应链问题。与此同时，整体业绩与预期的偏离度则创下近五年新高。

　　沃尔玛首席执行官麦克米隆（DougMcMillon）表示：“由于政府财政刺激资金的存在，通胀率使（毛利率）的流失超出了我们的预期，因为客户需要为食品通胀买单。库存32%的增长比我们预期要高。沃尔玛将在未来几个季度处理大部分或全部过剩库存。”

　　零售商财报背后也反映了消费行业的业绩趋势。第一财经记者注意到，今年以来非必需消费品板块累计跌幅逾30%，其一季度整体盈利下滑28.3%，在所有板块中垫底。而更值得警惕的是，目前机构预期消费必需品板块盈利将在二季度出现下滑，显示出物价对美国消费的挤压效应进一步释放的风险。

　　本周二起，包括梅西百货、以及折扣店DollarTree和DollarGeneral等将披露财报，其最新业绩指引将有助于市场进一步评估通胀和供应链混乱继续对行业和经济的伤害。“零售业的供应链问题预计将持续至少12到18个月，”ThirdBridge高级分析师卢森堡（LandonLuxembourg）写道，“接下来短期内，除了乌克兰局势以外，疫情对亚洲地区产能、集装箱储备和当地港口卡车司机到岗率的影响是三个值得关注的领域。”

　　随着美国经济走上正常化轨道，个人消费也在逐步恢复。然而当政府补贴到期及此前累积的超额储蓄在物价冲击下快速缩水的情况下，许多家庭变得更加焦虑和谨慎。BespokeInvestments认为，从零售巨头的盈利下滑看，市场担心消费者没有此前想象的那样强大。“很少有企业像沃尔玛和塔吉特这样，与美国经济的诸多方面紧密相连，他们的物流和供应链运营就是（经济的）缩影。如果他们也面临这样的困境，谁会不受到影响？”报告提及。