马可波罗闯关A股：毛利率连续下滑，坏账成倍增加3成流动资产为应收账款

　　来源：猫财经

　　顶着个洋名字，马可波罗却想成为第一个世界知名的中国瓷砖品牌。

　　近日，马可波罗向深交所递交招股书以谋求主板上市，公司拟募集资金约40.18亿元，主要用于江西、广东等地产线智能制造升级项目及补充流动资金，而其中补充流动资金是公司单项花费募集资金最多的项目，占比约为21.4%。

　　增收难增利，毛利率连续下滑

　　马可波罗的主要业务为建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，公司主要拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美L&D 陶瓷”两大自有品牌。

　　目前，马可波罗的主要产品为有釉砖和无釉砖，有釉砖主要包括抛釉砖、仿古砖、岩板、瓷片和文化陶瓷，无釉砖主要包括抛光砖，近年有釉砖的销售额占比逐年提升，2021年贡献了公司94.79%的收入。

　　整体上来看，2019年至2021年期间，马可波罗分别实现营业收入81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元，同期实现归母净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元。

　　值得一提的是，2021年马可波罗营业收入增长率由2020年的5.68%提升到了9%，但同时公司净利润的增速却由2020年的44.52%下降至2021年的16.23%。

　　相同报告期内，马可波罗主营业务毛利率分别为47.11%、43.8%和43.09%，公司增收难增利的状态与毛利率的持续下滑不无关系。

　　此外，马可波罗的产品广泛应用于住宅装修装饰、公共建筑装修装饰等领域，公司大客户主要为大型建材经销商和知名房地产开发公司。报告期内，马可波罗向前五大客户销售合计金额占当期营业收入比重分别为37.69%、30.7%和21.29%。

　　值得注意的是，其中唯美装饰为马可波罗实际控制人黄建平控制的企业，而其为公司前五大客户之一，同时又是公司报告期内第一大外协厂商。

　　报告期内，马可波罗存在一定量的瓷砖产品外协生产，其中但向唯美装饰的采购额占公司当期外协采购比重分别为34.44%、39.97%和24.39%。而2019年、2020年唯美装饰分别为公司第一、第二大客户，同期马可波罗向其销售收入占当期营业收入比重分别为13.21%和7.56%。

　　近3成流动资产为应收账款，坏账成倍增加

　　瓷砖行业本身就呈现出“大行业，小企业”的特征，马可波罗的主要竞争对手包括东鹏控股