“保底的”固收+亏损比肩权益基金，民生加银转债优选最大回撤22%(3)

　　正如南方希元可转债基金经理刘文良在今年一季报中表示，3月权益市场的调整幅度显著超预期，导致净值回撤幅度明显加深，权益市场的调整幅度超出预期，可转债在2-3月出现3轮明显的杀估值，导致可转债部分也给组合净值带来较大的回撤。

　　具体来看，今年以来，A股市场表现惨烈，三大指数均受到重击，大部分个股遭遇不同程度的“滑铁卢”。

　　短短5个月的交易时间，上证指数今年以来已跌去15%，深证成指跌幅超25%，创业板指跌幅更甚，已超30%。

　　不仅是股市，债市也未能幸免，迎来深度调整，债券市场收益率整体波动较大，可转债更是如此。进入2022年，中证转债指数年内跌幅超8%，与2021年全年取得18.5%的涨幅形成鲜明对比。

　　可转债通常被认为是“固收+”产品的优秀辅助。如今，跌幅较大的前十名混合债基中可转债基金却成为“主力军”。

　　据天天基金网显示，有5只可转债基金（A/C类合并）回撤较大，南方基金、民生加银基金、银华基金、长盛基金赫然在列，分别为南方希元转债、南方昌元转债A、民生加银转债优选A、银华可转债债券、长盛可转债债券A。

　　这些基金的共同之处便是债券持仓中可转债基金的占比较高，像民生加银基金的可转债产品中，据天天基金网显示，截至今年一度末，债券前十持仓均为可转债，持仓比例达53.17%；银华可转债债券亦是如此，前十大债券持仓中仅有一只是国债，其余均是可转债，占比达44.24%；即使不是可转债基金的金鹰元丰债券A的前十大债券持仓中，有8只均为可转债，合计占比达42.7%

　　叠加上述6只“固收+”基金配置的资产还包括股票，也就是说股票和可转债的仓位占比已过半甚至更高，像民生加银转债优选A两者持仓占比超62%，类似的“固收+”产品不在少数，颇有一种是披着“固收+”外衣的权益基金。

　　据wind数据显示，截至一季度末，全市场有87只“固收+”基金的股票+可转债仓位超过70%。这种配置资产的方式显然把稳健收益排除在外，在股市和债市均表现低迷时，风险一览无余。

　　可转债基金在一众公募“固收+”基金产品中只是冰山一角。像银华基金旗下的其他“固收+”产品银华增强收益债券、银华信用双利债券A以及银华远景债券也出现一定幅度的回撤，今年内跌幅超4%；长盛基金也无例外，长盛积极配置债券年内跌幅超5%，长盛稳怡添利债券A跌幅超3%。

　　当市场好的时候，被投资者认为的固收+是“无风险”高收益产品，而当市场走弱的时候，部分高比例配置可转债的固收+风险便完全释放，亏损“比肩”权益产品。