募资百亿的联影医疗被高估了吗？(2)

　　从联影医疗此前的账面现金流来看，公司似乎并不缺钱。2018年至2021年，公司期末现金流净额分别高达2.12亿元、2.58亿元、31.20亿元、9.42亿元。

　　而如此殷实的家底已赶超一众上市公司，并不缺钱的联影医疗为何如此大手笔募资？

　　根据联影医疗计划，此次募资的61.68亿元用于下一代产品研发项目，31.26亿元用于高端医学影像设备产业化基金项目，7.35亿元用于营销服务网络项目，4.52亿元用于信息化提升项目，20亿元用于补充流动资金。

　　此前联影医疗2019-2021年在研发投入金额分别为6.90亿元、8.50亿元和10.48亿元，占营收比重分别为23.17%、14.76%和14.45%。而此次募资用于下一代产品研发费用这一数目则远超过公司前四年研发支出的总和。

　　从当前国内高端医学影像市场来看，行业一直被以外资“GPS三巨头”（GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗）垄断，多个实力强悍的外资“劲敌”成了发展道路上的“拦路虎”，而这也是为何联影医疗如此注重研发的根源所在。

　　团队“西门子味”十足，

　　中国人寿、国投等资本现身股东阵营

　　作为医学影像国际市场的巨头，长期占据中国市场的西门子医疗在联影医疗的招股书中也被列为潜在竞争对手。

　　根据招股书提及，西门子医疗2021年研发费用为15.46亿欧元，GE医疗则为8.47亿美元。横向对比来看，联影医疗的研发投入与西门子还有着不小的差距。

　　然而，虽研发投入与海外巨头尚有不小的差距，但联影医疗的研发团队却也实属强大，细究其中，不乏有不少从外资“西门子矩阵”转投的成员。

　　公开资料显示，公司实控人薛敏本科毕业于复旦大学物理专业，硕士研究生毕业于中国科学院武汉物理与数学研究所磁共振物理专业，而后在1988年出国留学工作，拿到了凯斯西储大学/克利夫兰医学中心的生物医学工程专业博士学位，此后曾任西门子核磁共振有限公司总经理。

　　而董事长、总经理及CEO张强则拥有上海交大的生物医学工程专业的学士及硕士学位，并在凯斯西储大学获得了生物医学工程专业的博士学位。曾于上海交通大学任教三年，先后任西门子医疗美国资深科学家、中国西门子迈迪特磁共振有限公司副总裁、西门子医疗美国东南区市场开发总监、西门子医疗中国磁共振事业部总经理。

　　除此之外，联影医疗联席CEO以及公司COO都曾有过在西门子公司工作的经历，且公司的科学顾问Hermann Requardt，也曾是由西门子医疗的CEO。

　　而正是因“西门子味”十足，也给联影医疗带来不小的麻烦，此前联影医疗与西门子曾因名为“一种磁共振超导磁体集成线圈及其制作方法”的专利陷入纠纷，后于2016年12月联影医疗该发明专利的保全措施得以解除。