三元生物高增长终结了？赤藓糖醇过剩价格暴跌 行业仍在疯狂扩产能

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　在连续高速增长多年之后，三元生物的增长终于按下了暂停键。今年一季度营收为2.73亿元，增长率降到了3%，归母净利润下滑10%，扣非净利润更是下滑了28%。

　　虽然三元生物还未披露上半年业绩，但是从6月8日机构调研时公司披露的信息来看，上半年同样不乐观。

　　前几年在元气森林等新锐品牌的带动下，国内需求迅速爆发，赤藓糖醇量价齐升，相关公司业绩也跟着爆发式增长。在行业的高光时刻，全球赤藓糖醇龙头三元生物登上A股市场，市场给出63倍市盈率，148亿总市值。

　　今年以来，国内无糖饮料行业需求减少，再加上新增产能的投产，行业库存增加，价格暴跌，国外买家也开始观望。

　　作为龙头的三元生物，经历了业绩下滑和股价暴跌双重打击，要重回高增长轨道，恐怕并没有那么容易。

　　三元生物增长按下暂停键

　　三元生物管理层在6月8日机构调研中介绍公司经营情况称，上半年国内下游饮料行业受到疫情影响销售不景气，导致赤藓糖醇采购量减少。目前国内销售占到近40%，这对于以赤藓糖醇为主要收入来源的三元生物来说，是个很大的打击。

　　更大的打击是价格的崩溃，近几年在元气森林等新锐品牌的带动下，下游需求迅速爆发，短期内推高了赤藓糖醇的价格，也推高了赤藓糖醇供不应求的状况。行业内公司提出了激进的扩产计划，随着新产能的陆续落地，行业竞争状况在今年完全发生改变。

　　受疫情影响国内需求萎缩，对赤藓糖醇采购量减少，而新进入的企业又增加了大量库存，在这种情况下只能低价出货。

　　赤藓糖醇价格从2021年超过20元每公斤降至12-13元每公斤，降幅达到35%-40%。在2021年价格暴涨前，赤藓糖醇价格在15元每公斤以上。国内价格下滑影响到了国外销售，甚至有国外客户一直在观望，等待价格低点。

　　三元生物披露，新进入的赤藓糖醇生产企业生产成本约为14-15元每公斤，按照目前的价格，其实是在亏本清库存，惨烈状况可见一斑。

　　从销量来看，上半年三元生物内销和外销同时下滑！疫情影响了国内销量，外销部分，约30%的国外客户的供货量同比在降低。

　　今年一季度，三元生物销售毛利率为24.27%，同比下滑近12个百分点，价格下行正在大幅削弱公司的盈利能力。