集采降价压力下，上半年深圳健康元花了25亿元在销售上，股价也持续低迷(2)

　　可以说，16.57%的净利增长很大程度上是健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）自己争气。报告期内，健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）实现营业收入23.71亿元，较上年同期上升35.81%；净利润4.21亿元，同比增长约45.25%。

　　整体来看，虽然上半年“营利双收”，但是利润增速明显放缓。2019至2021年，公司净利润增速分别为27.87%和25.28%和18.57%。单季度来看，第二季度营收和净利润分别增长5.88%、6.33%。

　　主营业务中，化学制剂为公司第一大收入来源，其中消化道用药、抗感染用药及促性激素用药等为公司传统优势品种。

　　然而，传统的优势产品处于营收下滑中。上半年，消化道领域实现销售收入17.81亿元，同比下降8.16%。另外，中药制剂、诊断试剂及设备、保健食品分别出现不同程度的下滑，同比减少18.74%、11.43%、12.30%。

　　这几类产品毛利率也处于下坡。下滑最严重为保健食品，同比减少10.45个百分点，其营业成本增速达到20.77%。诊断试剂及设备、中药制剂和化学制剂毛利率分别减少7.24个、1.89个和0.32个百分点。

　　以价换量，销售费用超25亿元

　　随着大头产品销量下滑，公司着眼于培养新的“种子选手”，将目光放在新冠疫苗和呼吸系统用药上。

　　报告期内，丽珠单抗正在推进重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗（以下简称“V-01”）项目的附条件上市申报工作，并开发了多种变异株疫苗及相关二价苗。截至2月，投入在V-01项目的研发费用已超过5.09亿元。

　　但后来者难以居上。目前国内新冠疫苗的主力地位已被国药和科兴所占据，后入围者甚至可能连零头都瓜分不到。以康泰生物为例，根据其半年业绩预告，上半年预计净利润同比下降67.61%-77.74%，最主要的原因在于计提新冠疫苗相关的库存、半成品、原料。

　　除了丽珠集团，还有华兰疫苗、万泰生物等不少企业在研新冠疫苗。按照国内目前的疫苗接种完成情况和市场增长空间，V-01想要在国内市场分得一杯羹的可能性较小。

　　再看呼吸系统用药。报告期内，呼吸系统贡献的营收增速超过两倍，营收5.61亿元，同比增长259%。

　　不过，呼吸领域收入占总营收的比重不到6.55%，仍未成气候。

　　为了快速打开国内市场，健康元的呼吸用药参加国家集采。截至报告期末，公司有3个吸入制剂品种成功中选第五批国家集采；今年7月，另一产品注射用美罗培南（倍能）中选第七批国家组织药品集中采购，预计将于今年11月份落地。