解读｜央行下调短、中期政策利率后，或带动房贷利率下降

　　澎湃新闻记者 陈月石

　　公开市场逆回购（OMO）利率和中期借贷便利（MLF）利率，超预期同步下调，这是今年1月后，短、中期政策利率年内第二次下降。

　　8月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均较前期下降10个基点。鉴于将有6000亿元MLF到期，本月MLF净回笼2000亿元。

　　在短、中期政策利率同步下调后，市场预期，8月LPR或将下调，作为房贷利率定价基准的5年期以上LPR非对称下调的概率更大。

　　为何调降OMO和MLF利率

　　在本月MLF续做前，市场对缩量早有预期，但对央行下调OMO和MLF利率，未有预期。

　　“逆回购和MLF利率的同步下调，在当前的利率调控框架中，或预示着后续LPR利率也有同步调降。不过，7月经济数据的出炉，使得当前降息操作并不那么令人意外。”中泰证券宏观首席分析师陈兴认为。

　　对于超预期下调OMO和MLF利率的原因，在中国民生银行首席经济学家温彬看来，应主要源于国内经济恢复基础尚需稳固，以及着力稳定房地产融资链条，加快宽信用传导。

　　“8月以来信贷需求延续疲软态势，票据利率低位运行，反映出经济内生动能不足和疫情影响过后的有效需求仍未完全修复。在此时点下，需要央行采取一定的逆周期调节举措，以缓解经济下行压力加大的局面，提振市场信心。”温彬表示。

　　对于逆回购利率的下调，中信证券联席首席经济学家明明认为，主要目的在于收窄资金利率与政策利率之间的息差，进而提升公开市场操作对于资金面的指导意义。央行本次降息后，7天逆回购利率与7天和隔夜资金利率利差被压缩至64bps与96bps左右，同时释放出了央行积极干预流动性市场的信号，政策利率的引导作用边际回升。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，8 月政策利率下调，或有以下几个原因：首先是近期宏观经济修复势头较缓， 需要货币政策进一步发力。其次，7月新增信贷、社融规模大幅回落，同比增速也有所下滑，宽信用进程再现波折，8月降息表明，通过降低融资成本激发实体经济融资需求，正在成为当前政策的重要发力点。最后，7 月以来楼市再度转冷，而通过政策性降息带动房贷利率下调，已成为扭转市场预期，推动楼市尽快回暖的关键所在。