创金合信基金王婧：A股仍处于震荡筑底阶段 需关注局部过热可能引发的短期波动

　　本周市场再度出现分化，创业板一度领涨两市，电力设备、汽车、机械等新能源相关行业涨幅居前，通信和消费电子亦有所表现，而消费和医药表现不佳。周五市场整体回落，风格明显切换。创金合信基金首席策略分析师王婧表示，疫情对消费的影响和集采的再度来袭，对消费和医药板块的投资情绪造成压制。8月以来，市场还是处于修复过程，体现了明显的整体震荡，局部过热特征。

　　8月15日，央行进行20亿7天逆回购和4000亿MLF操作，中标利率双双下调10BP，时隔7个月之后再度降息。王婧认为，本次降息既超出市场预期，又在情理之中。从降息的必要性上，目前银行间资金利率已经达到历史最低水平附近，似乎降息并不必要。而从实体融资角度看，7月社融数据显示，企业和居民信贷需求均大幅回落，考虑到当前较低的融资成本下，需求仍不振，而房贷利率高于社会平均融资成本，在当前地产销售仍处于深度负增长的局面下，进一步下调利率水平，对需求恢复的刺激是不得不做的选择。她表示，总体看当前货币总量相对经济增长需求已显得过剩，央行更多将动用价格工具支持经济恢复。本次政策利率的下调，大概率意在引导接下来5年期LPR的下调，对于稳定经济大盘的积极意义不言而喻。

　　对于下阶段市场，王婧表示维持对市场中长期的乐观看法，总体观点没有变，A股处于震荡筑底期。她提醒投资者，需要关注当前市场的某些结构变化，一个是局部过热的问题，现在泛新能源板块占整个市场成交量的30%以上，达到历史99%以上分位，而上一次触及30%阈值是去年11月，之后行业出现了普遍调整。当前的数值已超过当时的水平，创出了新高。复盘其他A股核心赛道，比如TMT和大消费（医药+消费）的历史成交占比来看，TMT最高占比接近40%，消费天花板低一点，不到20%。当然，泛能源板块市场成交量占比触及99%分位数也不代表，立刻反转。但在当前市场整体偏弱的情况下，我们需要特别留意，情绪短期是不是过于极端。历史上市场结构过于集中，并不是一个健康的信号。当然，泛新能源板块的走强背后有基本面的支撑，在整体偏弱的经济里，行业具有独立高景气。

　　王婧同时指出，还需留意另一个现象，即新能源一些龙头股，甚至是行业最紧缺、盈利最好的环节，表现不佳；而一些小公司或者是新的转型公司，获得资金的追捧，对于一些远期的赛道市场短期给予过高的估值。这通常意味着市场行为的短期化，而短期化的市场行为又往往意味着波动加大，所以提醒投资者要做好心理准备。