诺德基金朱明睿：医药板块已进入战略底部 把握底部黄金配置时点(2)

　　目前，我国的药品和医疗器械还处于快速仿制型创新阶段，正在逐渐走入真正意义的创新阶段。随着未来国内生物医药产业逐步走向国际市场，国内的主流产品会从仅在国内市场销售的状态走向全球市场。同时，目前的药品集采政策也在“倒逼”企业进行真正意义的创新，鼓励开发自己的独家产品；由于集采竞争激烈，仿制型创新药品将不再为企业带来丰厚的利益回报。

　　个人比较看好医药板块的消费医疗赛道、创新器械赛道与科研服务产业链赛道这三个方面。老龄化与消费升级趋势下，中国医疗需求的持续增长具有确定性，高质量、多元化、多层次的医疗体系需要社会办医的参与补充。医疗空间有望扩张，多层次、多元化的医疗需求将持续增长。医疗服务在我国长期处于供不应求的状态，民营医疗机构是公立医疗机构有力的补充。创新器械方面，随着国内医疗器械企业纷纷加大研发投入、实现技术攻坚，国产龙头企业逐步突破高端设备核心技术壁垒，部分领域已达到能取代进口的水平。在高强度的研发投入支撑下，国产器械技术不断升级，不少领域国产器械产品质量媲美进口，但在PET-CT、软镜、硬镜等具极高技术壁垒的产品领域，国产化率仍不足10%，具有极大提升空间。疫情下，我国强烈意识到高端设备依赖外资进口的弊端，为了提升国家高端医疗设备的供给，解决卡脖子问题，国家近年来大力支持高端医疗器械升级与进口替代，多地政策明确要求医疗器械采购尽量或必须优先采购国产产品，助力进口替代加速。科研服务方面，随着全球生命科学、医药等领域的蓬勃发展，科研服务行业需求旺盛，近些年发展迅速。美国、欧洲等发达国家进入科研服务行业较早，发展更为成熟并已形成平稳的市场竞争。行业内公司，通过行业兼并收购实现规模化发展，行业集中度呈上升趋势，同时诞生了一批具有世界影响力的公司，并且一直垄断中国市场，中国市场营收约占其总营收10%左右。生命科学服务呈现细分赛道空间小、增速快、国产化率低的特点，国内企业逐渐起步，未来有广阔的国产替代空间。

　　从当前时点看，个人认为目前医药板块下跌空间比较有限，各方面负面因素的扰动也基本在估值上得到反馈，作为一个长坡厚雪的行业，从中长期维度看，当前或许会是配置医药板块的一个比较合适的时间点。

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