光大期货【铜】：提前消化加息 铜价走弱

　　1、宏观方面，海外方面，继鲍威尔在全球央行年会上鹰派讲话后，上周美联储多位官员再度发表“不惜一切代价”抗通胀的言论，并预计明年不会降息，周五晚间公布的非农就业数据好坏参半，劳动参与率走高导致失业率小幅回升，预计不会影响美联储决策。不过，非农公布后美联储9月加息75个基点的概率快速回落，目前仍高于50%，市场需要更多数据指引。国内方面，稳增长依然是重中之重，政策性利好频传，但疫情多点散发，令市场信心受挫。

　　2、基本面方面，铜精矿方面，国内6月铜精矿产量同比增加0.59%至16.67万吨，7月进口量同比增加0.62%至189.9万吨，虽然低于预期值，但国内TC报价仍维系在偏高位，说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精铜产量方面，受江浙皖限电限产影响，8月电解铜产量预测值为85.4万吨，环比7月小幅增加1.7%，同比增加4.2%。进口方面，国内7月精铜净进口26.6万吨，同比大幅增加16.7%，但环比下滑达到23%。库存方面来看，9月4日当周全球铜显性库存减少1.7万吨至39.5万吨，其中LME库存减少6200吨至11.4325万吨；国内精铜社会库存较上周增加0.67万吨至7.5万吨，含保税区社会库存减少0.87万吨至23.47万吨。需求方面，8月开工率相较7月小幅继续回升，但除铜杆和电线电缆行业外，其他加工行业仍低于去年同期水平，预计9月将继续修复。

　　3、上周美股再度快速回调、美元重新走强并创近年来新高，美长期债券收益率也出现上行，这表明市场在美国非农就业数据的威慑下提前消化美联储9月可能再次激进加息的影响。非农公布后，9月加息75个基点概率快速下行，对铜价而言得到一丝“喘息”，但市场需要更多的指引，预计市场情绪或仍偏谨慎。无论如何短期来看，海外宏观计价加息，国内审视疫情影响，宏观与基本面预期共振使得价格表现易跌难涨，不宜侥幸，建议谨慎操作。