杨德龙：欧美央行加息缩表应对高通胀 导致全球经济陷入滞胀风险加大(2)

　　输入型通胀引发物价持续上涨，这让本身复苏乏力的日本经济陷入更加复杂的困困境。日本央行行长黑田东彦指出，成本推动型通胀不同于央行所期待的需求扩张型通胀，不仅不能刺激消费，反而令消费需求受到抑制，不利于日本经济复苏。但是现在日本也处于两难的境地，一方面为了刺激经济，要维持超宽松货币政策，另一方面为了控制当前的高通胀要适度收紧，日本央行在抑通胀还是保经济之间陷入两难。无论是欧洲还是日本，当前都面临着抗通胀还是保经济的两难境地，这既有自身的原因，同时也受到美联储激进加息的影响。美联储今年以来已经四次加息，3月份、5月份、6月份和7月份分别加息25个基点、50个基点、75个基点和75个基点。根据美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的发言，9月份美联储可能会再次加息50个基点甚至75个基点，这对于全球经济造成比较大的影响。

　　国际货币基金组织IMF 7月大幅下调2022年世界经济增长预期，这一行动实际上也标志着全球经济陷入到滞胀状态，即经济停滞和通货膨胀。这对于全球资本市场也形成了比较明显的影响，不利于股市的表现。相对而言，我国央行当前面临的主要政策目标是稳增长，保持货币政策稳定，避免过度收紧，是比较重要的一个方面。所以央行在近期没有跟随美联储加息，而是采取了降低1年期和5年期LPR利率的举措来降低实体经济的成本，稳定经济增速。今年以来受到超预期因素的影响，我国GDP出现了增速回落的局面，特别是二季度经济增速回落幅度较大，二季度GDP只有0.4%的增长。下半年随着国务院出台的一系列稳增长的政策逐步落地，经济面有望出现初步复苏的局面。但是从7月和8月连续两个月制造业PMI均低于50%荣枯分水岭来看，我国经济当前复苏的基础并不牢靠，不能掉以轻心，还要继续消除一些影响经济复苏的环节，为下半年经济增长提供动力。作为经济的晴雨表，下半年我国股市也经历了一波较大幅度调整，现在有望迎来拐点。一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金值得关注。从中长期来看，A股市场仍然会迎来结构性行情的机会，景气度比较高的新能源以及之前跌幅比较大的消费股值得投资者关注。