职教+市场竞争加剧，持续节流的尚德机构(STG.US)路在何方？

　　8月18日，尚德机构（STG.US）2022财年Q2季度财报正式出炉。

　　财报显示，今年第二季度，尚德机构净收入5.55亿元，同比下降11.8%；毛利为4.64亿元，较去年同期下降12.9%。虽然营收和毛利出现下滑，但其当期净利润增长1.15亿元，同比增长418.9%。

　　与Q1季度类似，此次尚德机构在营收毛利下滑的情况下，之所以能实现大幅盈利，在于其大额削减开支。不过市场对这一“节流”行为似乎并不认可。财报披露后，8月18日，尚德机构股价低开低走，最终收跌3.62%。

　　“紧衣缩食”下的淡季盈利

　　Q2季度，之所以能在收入减少的情况下实现净利润水平的大幅提升，在于尚德机构延续了此前“紧衣缩食”的费用管控策略。

　　智通财经观察到，在成本端，Q2季度，尚德机构的收入成本从去年同期的9730万元下降至9120万元（合1360万美元），同比下降6.2%，环比下降5.7%；2022年上半年，尚德机构总成本相较2021年同期降低了7.7%。

　　与成本相比，本季度尚德机构在费用端的管控更为显著。数据显示，尚德机构2022年第二季度费用为3.5亿元，较上年同期的5.19亿元下降32.4%。

　　其中，公司营销费用从去年Q2季度的4.49亿元大幅下降至2.93亿元（合4650万美元），降幅高达34.8%。其主要原因与Q1季度相似，为品牌推广支出和营销活动减少和销售和营销人员的相关薪酬费用下降，说明在转型职业教培后，尚德机构并没有采取激进的市场扩张策略，而且选择进一步出清原有赛道上的资源投入，并在新赛道上谨慎扩张，这也是受近年来政策端等宏观环境影响的结果。

　　连锁反应下，公司管理费用也从2021年Q2季度的5160万元降至4660万元，小幅下降9.7%；产品开发费用则从上年同期的1880万元降至1160万元，降幅为38.3%，该费用主要为开发人员补偿费用。

　　由于职业教培行业爆发往往在下半年，因此以上数据不难看出，在二季度淡季尚德机构维持了上个季度的开支紧缩策略。不过从二级市场的表现来看，投资者似乎对其“开源”能力更为看重。

　　与所有教培同行类似，尚德机构的收入水平与其学员人数紧密挂钩。相较去年同期，本季度的尚德机构采取了促销获客的策略。据智通财经了解，Q2季度，公司新增学员数为12.1万人，同比增长39.6%。但与此同时，公司营收同比下降11.8%。

　　在内容层面，目前尚德机构的课程包括MBA等学历培训以及职业资格与技能培训等多种类别，同时在每个细分赛道，尚德机构还根据学员的不同倾向为其提供个性化的解决方案。多元化的业务发展带来了学员数量的增长。