花费4.5亿增资天然石墨矿 君禾股份估值之问(3)

　　徐伟告诉记者，从君禾股份目前PE来看，公司市盈率已达40倍，符合负极材料行业估值。

　　不过，从目前二级市场反应来看，公司当前估值并未反应哈工石墨2022年的业绩预期。

　　2021年，在全球新能源汽车市场需求的刺激下，锂电负极材料出现阶段性供需错位。记者采访多家锂电负极材料厂商均表示，目前产品供不应求。

　　不过，目前负极材料的主流，即80%为人工石墨，目前市场对天然石墨缺乏相应认识。

　　在采访过程中，记者就天然石墨等问题询问多家机构及券商，但多家机构对记者表示对此了解不深。

　　人造石墨原料并不是石墨矿石，而是焦炭，包括石油焦和针人造石墨是将原材料和粘结剂进行破碎、造粒、石墨化、筛分而制成。

　　据了解，所谓负极材料即为电池在充电的过程中锂离子和电子的载体，在电池中起着能量储存与释放的作用，主要影响锂电池的使用效率、循环性能、充电速度等，在电池成本中约占7%左右。

　　根据GGII统计，从中国锂电池负极材料产品结构来看，2020年人造石墨产品占比进一步提升，市场占比达到83%。天然石墨占比为16%。2021年上半年，我国人造石墨出货28.2万吨，占比达到85%。

　　宁波杉杉方面人士告诉记者，与今年疯涨的正极材料不同，人造石墨价格相对温和，其主要原材料还是石油这类大宗商品的衍生物。

　　有机构投资者即询问过上游原材料（针状焦/石墨化）对于贝特瑞毛利率等影响。公司在5月13日公告的调研纪要中，对此回应称公司产品售价有所上调，但难以完全传导成本压力。

　　除由原材料带给人工石墨的涨价压力外，人工石墨自身产能目前也受到限制。由于石墨化属于高耗能项目，国内整体产能布局也开始向西南省份转移，包括云、贵等地。

　　据上海有色网电池材料分析师梅王沁分析，双碳限电影响下，去年石墨化产能影响40%-50%，逐步影响下游锂电池生产。不少石墨化扩建项目也出现延迟、暂缓等现象。

　　这使得国内资本的目光开始转移至天然石墨。

　　梅王沁认为，国内天然石墨主要供应商为贝特瑞，其他企业产能相对较小。虽然相比人造石墨负极材料，天然石墨负极材料具备容量高、成本低的优点，但也有首次库伦效率低、循环性能差、一致性低、与电解液相容性差等缺点，一般需要做改性处理再应用于电池。改性处理包括表面氧化、表面包覆、元素掺杂等手段。对于国内企业来说，人造石墨的技术发展更为成熟，且电池端的技术切换难度大。不过，其指出，市场目前会有天然石墨掺杂人造石墨一起使用的产品，若提高天然石墨掺杂比例，其用量也会相应提高。