降息来了：LPR迎最大幅度调降

　　来源：泽平宏观

　　文：任泽平团队

　　事件：5月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1 年期品种报3.70%，与上次持平；5年期以上品种报4.4%，较上次下降15个基点。

　　1、背景：稳增长、轰油门，LPR大幅降息

　　从经济基本面看，受长短期、国内外等因素叠加，经济迎难而上，政策持续释放稳增长信号。从三驾马车看，一季度GDP增速4.8%，环比增长0.8个百分点，但仍低于潜在增长水平。消费端：4月社会消费品零售总额同比-11.1%，较上月下降7.6个百分点，消费是经济的慢变量，受居民收入和就业影响，消费恢复疲软。出口端：4月中国出口额同比增3.9%，两年复合增速17.1%，较上月回落5.2个百分点，4月新出口订单指数为41.6%，出口回落。主因外需回落和国内短期因素，沿海多地市港口吞吐量下滑，叠加上年高基数。投资端：4月制造业投资同比增长6.4%，较3月下滑5.5个百分点，高端制造表现出韧性，但房地产投资持续下跌。

　　从近期政策导向看，稳增长轰油门。