降息来了：LPR迎最大幅度调降(2)

429政治局会议定调“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济”，进一步稳地产、扩财政、宽货币、宽信用。货币政策方面，一季度《货币政策执行报告》强调“加大对实体经济的支持力度，主动应对，提振信心”，并积极主动谋划增量政策工具。财政政策方面，积极的财政政策助企纾困、专项债发行和使用加快，未来特别国债和消费券可以考虑。房地产政策方面，419央行经济座谈会、429政治局会议强调“房住不炒”定位，落实“因城施策”，“支持刚性和改善性住房需求”。5月15日，央行对首套住房商业性个人住房贷款利率下限下调20个基点

　　从房地产形势看，年初以来，已经有一百多个城市加入到房地产调控松绑的行列，但反映到市场上仍需时间，房地产销售尚未见回暖。截至2022年4月，30大中城市商品房成交面积同比下降68.55%，成交套数下降67.70%，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元。房企资金回笼速度整体进一步放慢，4月房企从国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款到位的开发资金同比分别为-28.0%、-6.6%、-53.0%和-42.4%，分别较3月变化1.7、-4.3、-15.5和-20.3个百分点。

　　2、方式：非对称、超预期，稳经济、稳楼市

　　一是调降方式上，主要靠压降银行加点实现，而非政策降息驱动。根据LPR报价规则，“LPR=MLF+商业银行加点”。2019年以来，5年期LPR调降均因MLF降息驱动，而本次MLF按兵不动，主要靠银行让利以及压降存款端成本来实现，是在有限的政策条件下让利实体经济。

　　二是品种非对称，1年期未动，5年期调降尚属首次，稳楼市意图明显。5年期LPR主要与基建项目利率、企业中长贷利率以及居民房贷利率挂钩。本次1年期LPR按兵不动，5年期LPR超预期下降15bp，结合近日央行调整差别化住房信贷政策，政策稳房地产意图明显，托底经济。