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私募大佬邱国鹭眼中的“昨天”、“今天”和“明天”

2022-05-21 19:49栏目:资讯
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  私募大佬邱国鹭眼中的“昨天”、“今天”和“明天”

  华尔街见闻 孙建楠

  未来不能只“低头看路”,也要“抬头看天”

  5月20日,千亿私募高毅资产的董事长邱国鹭面对持有人,进行了一场深度问答。

  作为头部私募机构的核心人物,邱国鹭的回答涉及了高毅资产的方方面面。

  但其中最引人关心的还是以下几个话题:

  他在过去三年中得出了什么样的投资经验?

  他对现在市场的几个重要话题的看法?

  以及他觉得什么是比较好的应对未来的投资方法?

  反思“昨天”

  邱国鹭坦诚,过去两三年有不少值得反思和总结的地方。

  一方面,与市场风格格格不入时做到了坚持,也验证了理念。

  2020年底的“核心资产”抱团、2021年的“赛道股”抱团,他都没有参与。当时很多人认为“讲估值就输在了起跑线上”,这种市场环境下,邱国鹭的风格显得与市场的流行格格不入。

  但资本市场的历史证明,“树终究不会长到天上”,过高的估值迟早会回落。“核心资产”从2021年2月以来开始调整,截至今年4月,平均下跌了约40%,估值渐渐回归合理。“赛道股”过去半年迅速回落,截至今年4月,平均跌幅40%以上,但许多公司的估值有可能仍处在高估状态。

  “今年以来我们明显感觉到市场的估值体系正逐步回归理性,市场风格正在发生变化。我们持仓的不少A股公司在近期市场大幅下跌的情况下纷纷创出几年新高,也正说明我们坚持的价值投资在A股市场仍然行之有效。”

  另一方面,低估港股波动风险,2020年初的择时减仓,以及对政策敏感度不足,是三个值得反思的地方。

  过去两年真正值得反思的是市场配置(港股比例)、资产配置(择时)和对政策的敏感度(互联网监管政策)。

  第一,市场配置方面,对于同一行业的A股和港股,往往选择了更为便宜的港股。但还是低估了香港跟中概股离岸市场的估值波动风险。

  港股的估值缺乏一个相对恒定的“锚”,因为港股的定价权在外资机构投资人手里,他们全球组合的国家配置变化有时会导致资金在短期内大规模进出,从而导致离岸市场的股票估值大起大落。