私募大佬邱国鹭眼中的“昨天”、“今天”和“明天”(4)

　　此外，邱国鹭还表示，继续看好互联网。

　　首先，互联网还是中国经济最活力的一部分，如果对中国经济的中长期前景有信心，对这个行业不应该太悲观。

　　其次，对政策的长期效果有信心。互联网在一定意义上是经济基础设施，而且容易形成“赢家通吃”格局，相关政策中长期是有利于行业健康发展的

　　最后，从估值跟基本面的角度上来讲，互联网公司股价这近13个月跌了约70-80%，目前很多互联网公司的估值水平已经低于传统行业的估值水平了，市场是按照最悲观的预期给的定价；但从基本面来看，优秀互联网公司的商业模式、市场格局、行业地位、公司核心竞争力依然没有被改变。

　　如何看待高景气赛道

　　新能源方面，邱国鹭还表示，过去两三年我也花了大量的时间在研究新能源、电动车、半导体等产业链。只是当我研究完后，在我的投资体系框架之下，还是很少参与。

　　具体原因有以下三点：

　　首先，邱国鹭比较重视自己的能力圈，如果不能够真正准确把握行业未来几年的发展，不会轻易重仓。而市场刚刚发现一个行业短期盈利大幅增长，就把估值快速抬升到无法接受的程度。

　　其次，无法找到这些新兴行业的确定性。虽然它们的需求增速非常快，但同时供给的增速同样也很快，过几年很容易就变成产能过剩。而且行业比较同质化，主要靠规模和成本竞争，一旦过了快速成长期，毛利率可能会迅速下降。

　　最后，再好的资产也得讲估值。部分投资人是以“赛道股”的方式在投资，做的是“选择题”；而邱国鹭们做的是“计算题”，在计算未来的收入、利润、现金流能不能支撑当前这么高的估值。

　　这些新兴行业毫无疑问确实代表未来的发展方向，新能源在能源结构中的占比，以及电动车在汽车中的占比未来都会迅速上升，核心问题是以现在的估值去买这些股票，持有三年、五年，是否还能够值回票价。

　　“我是1999年入行的，当时是纳斯达克互联网泡沫的顶峰。互联网有可能是我们这代人最伟大的创新，但是如果在2000年初去买互联网的股票，到2001年跌幅大概率在90%以上，基本上是血本无归。在一个新兴行业冉冉升起的时候，大家总是容易对未来过度乐观。”