私募大佬邱国鹭眼中的“昨天”、“今天”和“明天”(3)

目前产品持仓较多的是银行、保险、地产、建筑、能源、物流和互联网板块中的优质公司，大致符合上述三个条件。

即使在全球“滞胀”的大环境下，今后两年还有望兑现相对较优的业绩增长。相应地，低配的是制造业跟可选消费。因为在疫情和通胀的背景下，这两个行业面临较大压力。

　　关于金融和互联网

　　邱国鹭长期在在金融行业有较多的布局，尤其城商行和财险，这块他作何考虑？

　　邱国鹭表示，他比较看好发达地区的优质城商行，因为，他们所处的“新一线”城市在产业结构、人口流入趋势、企业经营水平、政府负债状况和区域经济活力等方面都为这些城商行提供了良好的经营环境和土壤，所以他们的资产质量、存贷款增速和盈利能力都显著优于全国性银行。

　　其实过去三、五年，银行业是发生了巨大的变化，资本市场对此的认识不够充分。几年前大家对银行业存在几方面担忧。第一，担忧它会不会被互联网金融取代；第二，担心房地产泡沫拖累银行的资产质量；第三，对银行业的资产质量有担忧。

　　但其实，第一种担心已不复存在，第二种担心，经过了过去一年的考验，可以发现，大部分上市银行都没有大的坏账。一些优质城商行，不仅不良率、逾期率没有上升，关注率都很稳定。

　　第三种担心里，银行业的资产质量方面，上市的优质城商行，过去五年拨备覆盖率已经上升到现在的400%~500%的水平，同时，这些城商行在过去3-5大幅度提高拨备的过程中，还保持了15%~30%的利润增速。即使未来2-3年有些挑战，预期这些城商行还有望保持15%~20%的利润增速，但现在估值才五六倍，贵的也就七八倍，所以觉得性价比还是非常高的。

　　保险板块里，邱国鹭重点关注财产保险，并且认为财险是一门非常好的生意。

　　财险行业竞争格局非常清晰，只有少数龙头公司具有承保利润，资金成本为负，资金的投资收益可以完全体现在利润中；大部分中小财险公司的保费并不足以覆盖日常的经营和赔付，承保方面存在亏损，必须依靠投资收益来覆盖日常费用和赔付。

　　因此，成本管控好的龙头财险公司相较于其他财险公司具有比较大的优势。目前龙头财险的市净率都不到一倍，PE估值就五六倍，分红率也比较高。财险行业未来增长空间也比较大，纵观世界各国发展历史，人均GDP超过1万美元之后，才是财产保险发展的黄金时期，中国刚刚进入这一阶段。