私募大佬邱国鹭眼中的“昨天”、“今天”和“明天”(2)

　　第二，资产配置方面，2020年3月新冠疫情刚爆发时期，进行了较大幅度的减仓和对冲，错过了一次很好的投资机会。

　　虽然一直是长期乐观主义者，也是一个几乎从不“择时”的投资人，但2020年遇到“百年未见”的疫情和全球同步的经济衰退，考虑到有些产品刚成立不久，防守垫不高，因此做了一部分减仓和对冲，以应对极端情况。

　　未曾想到全社会能够迅速有效地遏制住传染性远胜流感的新冠疫情，并在一年内就研发出疫苗；因此之后市场反转时，组合的安全性有余而向上弹性不足，事后回顾确实是遗憾错过了一次很好的投资机会。

　　第三，政策敏感度方面，对政策不够敏感，低估了对部分行业的影响。

　　2020年3月，产品大概有三成多仓位在互联网公司，疫情爆发后的一段时间还贡献了比较好的回报。但2020年底后一系列事件导致整个中概股经历了一轮显著下跌，在市场下跌初期它们大幅减仓了电商、游戏、搜索等互联网公司，依然保留了几个龙头企业的持仓。

　　但互联网公司还是迎来普跌。更被动的是，2021年下半年中概股普遍“腰斩”之后，看到了估值极大的吸引力，又再次加仓了部分龙头企业，回头看，又加在了左侧。事后反思，对变化不够敏感，认为估值和基本面才是最终决定因素，显然低估了政策对相关行业定价权的改变和对公司估值的影响。

　　把脉“今天”

　　站在现在这个位置，邱国鹭如何看待全球环境、中国经济以及几个关键产业？

　　邱国鹭表示，站在当前时点，他依然相信中国经济的韧性和中华民族的韧性，依然对未来1-2年的市场前景保持相对乐观。

　　首先是市场前期调整已经比较充分，A股、港股各主要指数的估值水平处于历史底部区域。特别是港股已经跌到近十年新低的估值水平，这已经反映了大多数的悲观预期。这样的环境下，我们应该在保持谨慎的同时，对资本市场更加乐观，不能让恐慌主导情绪。

　　全球方面，资本市场当下的主要关注点还是三个：

　　全球“滞胀”的大环境下，美联储加息缩表、流动性退出；国内情况的反复；“稳增长”为主线的政策如何落地。

　　考虑到内外部环境的变化，目前力图寻找符合下列条件的行业：

　　第一、受疫情影响相对小；第二、能抗通胀，有定价权，受上游原材料价格上涨的影响较小。第三、受益于“稳增长”政策，或者受益于行业监管的常态化。