萤石网络IPO：45.6亿关联交易惹眼，海康威视身兼供应商和大客户，A拆A胜算几何？(3)

　　为了顺利开展业务，萤石网络通过全资子公司萤石软件，进行产品设计研发及计算机软件的研发之后，再委托关联方海康科技进行产品生产。生产完之后，海康科技又反过来再将产品出售给萤石网络，由萤石网络对外销售。

　　通过上述一系列操作，海康威视及其下属企业常常登榜萤石网络前五大供应商之列。

　　《招股书》显示，2018年、2019年萤石网络向海康威视及其下属企业采购材料及商品金额分别为9.6亿元、18.32亿元，占当期采购物料总额比例分别为100%、99.57%。

　　直到2020年，萤石网络不断向海康威视及其下属公司、海康电子、第三方等购买机器设备，推进了公司的独立的生产和采购体系建设，上述情况才得以转变。

　　2020年和2021年上半年，萤石网络向关联方采购金额占采购总额比例呈明显下降趋势，分别为17.34%和 9.46%。同时，关联公司从萤石网络第一大供应商，降到了第五大供应商。

　　2021年，萤石网络智能家居摄像机自主生产的数量比例达56.21%，智能入户产品自主生产的数量比例达94.42%。

　　但萤石网络想要彻底从海康威视的庇护之下独立，可能还需要一段时日。萤石网络在第一轮问询中回复指出，公司仍将继续向海康威视及其下属企业采购存储卡和指纹模组，其他采购未来将终止。

　　此外，海康威视及其关联方还是萤石网络的第一大客户。2019年至2021年上半年，购买产品金额分别达到2.15亿元、5.24亿元和2.14亿元，占萤石网络收入比分别为9.1%、17.03%及10.66%。

　　萤石网络与关联方产生的交易规模较大。经统计，2018年-2021年上半年，萤石网络合计产生45.61亿元的关联交易。包括萤石网络向关联方采购材料、商品的金额合计为32.84亿元；向关联方采购劳务的金额合计为1.8亿元；向关联方销售商品/提供劳务的金额合计为10.96亿元。

　　据投资行业人士介绍，控股股东同时是主要客户和主要供应商的现象，关联交易太严重，存在虚构收入的风险，挂应收账款是最典型的虚构收入的手段。时间久了可能形成坏账，可以核销。不过，企业IPO是要做审计的，虚假收入要扣除。如果有虚假收入就上市，事务所和保荐机构以及发行人都要担责，严重的还要禁止从业。

　　《招股书》显示，2019年-2021年上半年，萤石网络的应收账款账面净值分别为4.28亿元、6.12亿元和5.5亿元，账面金额较大，占各期末资产总额的比例分别为18.33%、25.54%和17.79%。

　　图源：《招股书》

　　其中，海康威视及其下属企业应收账款较多，占比一直在30%以上。