江苏吴中：轻研发制药业务颓势难扭转 医美产品均未创收审批、销售充满未知(2)

　　业务数据先一步反馈业绩，从目前的产销存数据来看，江苏吴中的制药主业依旧未能扭转颓势。首先，我们可以看出，公司主要产品很大一部分生产量的增长明显低于销量的增长，说明公司的制药产品销售情况不容乐观，这或许是公司每年花费大几亿做营销的根本原因。其次，相当一部分主要产品库存量激增，如重组人粒细胞刺激因子注射液库存量较去年同期增长2371.93%．

　　因此，无论是从制药业务业绩来看，还是从业务侧产、销、存数据来看，短时间内，仅凭借制药业务很难扭转公司业绩不增长的窘境。或许正是由于这个原因，江苏吴中才不断在还未有产品销售的医美业务“做文章”，真布局还是讲故事，一时难辨。

医美产品仍面较长审批流程 短期内难创收

　　江苏吴中对于医美的布局，在气势上总给人背水一战的感觉。早在两年前，公司就在着手为“医药+医美”双主业战略做宣传，在其《五年战略规划（2020-2024）》中，确定了“医药+医美”产业为核心的发展方向。然而，直到2021年下半年，公司才采取了一系列动作，并且选择了技术壁垒较高的轻医美产业链上游，进行相关产品布局。

　　轻医美产业链上游，凭借高度集中的竞争格局、高毛利水平、高议价能力，对于新进入者而言存在相当高的研发壁垒和审批壁垒。进入注射医美产业链上游，有两种商业模式，分别为以华熙生物和爱美客为代表的“自主研发+经销商”模式和以华东医药为代表的“代理+收购”模式，江苏吴中则是属于后者，选择的是一条以买代研的轻医美发展之路。

　　2021年7月，江苏吴中收购尚礼汇美，引进韩国医美企业Humedix公司最新一款玻尿酸产品 HARA 在中国的独家销售代理权；2021年12月收购达透医疗，取得韩国公司 Regen Biotech，Inc 一款童颜针产品 AestheFill 在中国境内的独家销售代理权；同时公司也在积极布局自研重组胶原蛋白的原料和注射产品。

　　然而，取得产品的独家代理权是一回事，能否完成相关产品完成注册以及何时完成注册上市又是另一回事。独家代理方式虽然可以降低研发技术壁垒，但是审批壁垒依然存在。同时，由于医美产业链上游玻尿酸、童颜针等，作为三类医疗器械，临床试验要求严格、注册审批时间长。

　　目前，江苏吴中独家代理的产品HARA玻尿酸，已启动临床试验，乐观的话，2025年可上市；AetheFill童颜针目前正在汇总临床数据以及统计分析，还未提交注册，预计2023年后半年可上市；而公司自研的胶原蛋白产品，更是处于临床前，后期仍需启动临床试验、临床分析、提交注册等步骤。因此，从公司重点布局产品领域来看，江苏吴中何时能进入医美的收获期，仍充满未知。