江苏吴中：轻研发制药业务颓势难扭转 医美产品均未创收审批、销售充满未知(3)

聚焦医美布局：PDLLA成分童颜针效果或不及PLLA “抠搜”研发投入如何突破技术壁垒

　　通过江苏吴中在医美方向的布局，我们发现公司发展的侧重点，无论是童颜针、还是重组胶原蛋白研发，依旧是从目前阶段较为热门的再生医美赛道入手。一个重磅产品的独家代理+再生医美产品投入研发，仿佛已成为传统药企布局医美的标配。是蹭热度还是真布局？最重要的还要看公司研发实力能否支撑，以及资金是否到位。

　　在药企里，江苏吴中的研发实力并不算强，从研发支出角度看，对研发的重视程度更是不及其他企业。2021年，江苏吴中的研发费用为0.21亿元，较去年同期缩减43.72%；研发费用占营业总收入的比例仅为1.19%，较去年同期下降0.81个百分点。同时，江苏吴中美年在营销端支出高达4.51亿元，是研发投入的21倍多，这或表明公司“重营销，轻研发”态度。

　　研发投入如此，江苏吴中近年来并没有亮眼的研发成果，连市场上最期待的研发了15年的抗癌药在2020年底也“转手他人”。目前来看，江苏吴中将最大的预期都押注在医美上。然而，距离公司医美产品的面世还有很长一段的时间，下面我们具体看一下其医美布局细分领域——玻尿酸、童颜针、胶原蛋白，还值得期待吗？

　　第一，从玻尿酸角度看，江苏吴中引进韩国医美企业Humedix公司最新一款玻尿酸产品 HARA 在中国的独家销售代理权。如果放在几年前，独家代理玻尿酸还有看点，但是放在现在，玻尿酸整体市场竞争十分白热化。

　　目前，国内注射玻尿酸行业竞争格局已基本定型，进口品牌和国产品牌平分秋色，并有国产品牌的市场份额逐步提升的趋势。进入中国市场时间较早的进口品牌具备一定的先发优势和品牌知名度，随着爱美客、华熙生物等头部国产厂商技术的进步，性价比较高的国产品牌日益获得消费者青睐，市场份额或将进一步提升。江苏吴中独家代理的玻尿酸品牌能否抢占一部分玻尿酸市场份额，仍有待进一步观察。

　　第二，从童颜针相关角度看，江苏吴中取得韩国公司 Regen Biotech，Inc一款童颜针产品 AestheFill 在中国境内的独家销售代理权。目前，国内仅有的3款再生医美填充剂，包含长春圣博玛的“童颜针”艾维岚、爱美客的“童颜针”濡白天使以及华东医药的“少女针”伊妍仕。

　　值得关注的是，艾维岚和的濡白天使的主要成分均为PLLA左旋聚乳酸，而江苏吴中正在注册的童颜针产品的主要成分为PDLLA聚消旋乳酸。

　　值得关注的是，相关聚乳酸研究表明， PDLLA的结晶度为0，从而使得其降解速度较快，分子量半衰期为3-10周，而PLLA的结晶度为60%，结晶也使得其降解速度变慢，其分子量半衰期至少为20周，