今年美股为何这么难做？高盛：只因“TINA走了，TARA来了”

　　原标题：今年美股为何这么难做？高盛：只因“TINA走了，TARA来了”

　　来源：华尔街见闻

　　对冲基金正加快降低杠杆率，并从几个季度前最青睐的成长性股票中大举撤出。

　　今年以来，美国股市暴跌，对冲基金今年开局也令人大跌眼镜：多头头寸表现糟糕，高盛的对冲基金VIP名单上最受欢迎的对冲基金多头头寸下跌了27%，甚至差于标普500指数18%的跌幅。HFR数据显示，股票对冲基金今年迄今的平均回报率为-9%，而高盛 Prime Services 估计资产加权平均回报率降至-17%。

　　高盛表示，在此期间，对冲基金实际上已经抹去了自2014年以来产生的所有超额回报。

　　在分析了近800家对冲基金在今年第二季度初持有的2.4万亿美元的股票总头寸后，高盛指出，对冲基金最近大幅减少了多头投资组合的持有期和换手率，反映出整个市场正在进行更广泛的资产重新配置。

　　高盛分析认为，近年来，各国的低利率政策使得股市十分具有吸引力，投资者纷纷转向“除股票外别无选择（There Is No Alternative to equities，简称 TINA）”的投资理念。随着机构投资者和家庭投资者增加股票敞口，长期成长性股票受益最大，估值加速上升。

　　但相比之下，如今恢复正利率的趋势、日益增长的经济衰退担忧，不断下跌的股市已经向投资者发出另一种信号——市场上仍有大量其他的股票替代品（There Are Reasonable Alternatives，简称TARA），推动他们纷纷逃离股市。

　　投资者一直在进行资产重新配置。这种正在进行的调整反映出家庭和机构资金普遍撤出股市，特别是成长性股票。对对冲基金而言，这加剧了股价下跌、杠杆率下降和流动性不足的恶性循环，正是这种恶性循环在今年创造了如此具有挑战性的市场环境。

　　对冲基金今年开局不佳

　　到2022年为止，贝塔系数和阿尔法系数的“逆风”都为对冲基金创造了极其艰难的环境。标普500指数自年初至今累计下跌18%，是该指数自1932年以来的最差开局。

　　就阿尔法值而言，高盛的对冲基金VIP名单上最受欢迎的对冲基金多头头寸（GSTHHVIP）表现更糟，下跌了27%，并且自2021年初以来落后市场28个百分点，是该头寸有记录以来表现最差的一段时间。

　　空头头寸表现也落后于市场。今年以来，高盛的对冲基金VIP名单上的空头头寸（GSCBMSAL）回报率为-31%，差于标普500指数和多头头寸。尽管如此，