险企上市路艰且难： 协调“家事” 满足“硬件” 提升“软件”(3)

　　普华永道保险行业主管合伙人胡静对记者表示，保险公司上市除了要满足多项“硬件”要求，成功融资还需要得到市场投资人的认可，即有感兴趣的投资机构愿意给出合理的市场估值等，这些“软件”方面的要求往往难以具象为条款。从过去几年成功上市的保险机构来看，多为带科技因素的保险机构。例如，2017年众安在线在港交所上市；2020年2月份，慧择在纳斯达克上市，被称为“保险电商第一股”；2021年4月份，水滴公司登陆纽交所。这也在一定程度上反映了市场对“互联网+金融”以及“科技+金融”模式所带来的想象空间的兴趣与认可度。拟上市公司在招股书中重点阐述其发展战略的同时，也会深入介绍公司的经营理念、历史数据、经营发展所面临的风险等，既要全面客观，同时也要展示自身的特点和亮点。结合目前市场对科技能力的关注，对于准备上市的传统金融企业来说，介绍自身的科技战略以及展示自身的科技能力也是很重要的。

　　从业务模式来看，胡静表示，保单并非制造业产品，而是通过契约方式销售一种服务，服务期限可以长达几十年，这也使得其会计收入的确认方式较为特殊，利润来源不易看清，需要结合其他信息例如“内含价值”等指标辅助分析与理解，这给保险机构解释自身经营情况带来一定难度。与此同时，保险公司的投资人多集中在专业投资机构，而目前我国上市保险机构数量较少，且主要是大型头部险企，还需要更多时间培育市场。

　　星图金融研究院研究员黄大智也持有类似观点。他表示，与其他金融行业相比，保险业更加复杂，这会影响资本市场对保险公司的认可度，投资者不容易达成共识，从而增加了保险公司上市的难度以及制约其在资本市场的表现。同时，近几年，保险行业股权治理问题较为突出，股东变化频繁、关联交易普遍，这也成为险企上市的障碍。

　　陈东辉曾两进两出中国人保，参与了中国财险以及中国人保集团登陆港交所的工作。在他看来，当前保险机构逐梦上市最主要的难点在于保险行业对资本市场的吸引力下降。

　　2012年底，中国人保集团登陆港交所，得到资本市场和国际投资者的高度认可。陈东辉回忆说，中国人保集团登陆港交所之时，从宏观环境看，全球资本市场处于动荡期，但当时中国保险业对国际投资者有很强的吸引力，行业展现出高速增长的魅力。同时，投资者对中国未来经济发展充满信心，高度认可潜力巨大的中国保险市场。因此，尽管彼时大环境并不好，但中国人保集团整体上市受到了国际资本市场的热烈追捧，最终定价实现了超过3倍的超额认购。

　　时至今日，我国保险业取得了怎样的发展成绩，投资者的认可度又如何呢？据银保监会数据显示，截至2021年底，我国取得原保险保费收入4.49万亿元，为2012年1.55万亿元的2.9倍，保险金额也增长至12146万亿元。